Allegato
NOTA TECNICA
Nelle gestioni patrimoniali (individuali e collettive) l'impegno
verso una controparte alla restituzione del capitale investito e/o
alla corresponsione di un rendimento minimo equivale all'emissione di
un'opzione put a favore della controparte, che ha come sottostante
gli strumenti finanziari della gestione e come prezzo d'esercizio un
valore pari all'importo garantito.
Pertanto, a fini prudenziali e segnaletici, l'intermediario che
assume l'impegno e' tenuto a rilevare un'opzione put emessa.
Quest'ultima va classificata nel portafoglio non immobilizzato, in
quanto - sebbene l'opzione duri sino alla chiusura del servizio di
gestione patrimoniale cui essa e' collegata - le attivita'
sottostanti sono oggetto di gestione dinamica e sottoposte a
"turnover".
Cio' premesso, ai fini dell'assolvimento dei requisiti
patrimoniali sui rischi di mercato, si precisa che le singole
attivita' sottostanti devono essere sottoposte, in funzione della
loro natura, ai requisiti relativi a titoli di debito, titoli di
capitale o quote di OICR. Tuttavia, qualora la banca o la SIM a fini
gestionali interni non procedano alla scomposizione analitica delle
attivita' che compongono la gestione ma trattino quest'ultima come un
unico insieme, anche a fini prudenziali la gestione puo' essere
trattata come un'attivita' sintetica (1)
In particolare, per i titoli di debito e di capitale, il "delta
equivalent value" va calcolato moltiplicando il valore corrente di
ciascun titolo sottostante, ovvero della gestione patrimoniale nel
caso in cui non si proceda alla scomposizione analitica delle
attivita' che la compongono (2), per il "delta" dell'intero
portafoglio (comprensivo degli eventuali investimenti in quote di
OICR). Anche i requisiti patrimoniali per i fattori "gamma" e "vega"
devono essere determinati con riferimento a ciascun sottostante,
ovvero all'attivita' sintetica qualora non si proceda alla
scomposizione analitica delle attivita' che compongono la gestione
patrimoniale (3)
Quanto alle quote di OICR presenti nella gestione, si rammenta
che la vigente disciplina di vigilanza, coerentemente con quanto
previsto dalla direttiva 93/6/CEE, impone alle "posizioni lunghe" su
tali quote un requisito patrimoniale da determinarsi con modalita'
analoghe a quelle previste per il coefficiente di solvibilita'.
Pertanto, relativamente a tali posizioni:
- non e' ammessa la compensazione preventiva con eventuali
opzioni di segno opposto, tenuto conto che sono prese in
considerazione unicamente le "posizioni lunghe";
- il calcolo del requisito va effettuato applicando al valore
nazionale un fattore di conversione convenzionalmente pari al 50% e
ponderando tale valore per un fattore di controparte corrispondente a
quello della tipologia di titoli piu' rischiosa prevista dal
regolamento dell'OICR;
- non si applicano i requisiti patrimoniali per il rischio
generico e per i fattori "gamma" e "vega", in quanto non previsti dal
coefficiente di solvibilita'.
Le banche e le SIM che utilizzano propri modelli interni per il
calcolo dei requisiti patrimoniali sui rischi di mercato potranno
considerare la gestione analiticamente oppure come un'attivita'
sintetica, in modo analogo a quanto previsto per la metodologia
standard.
(1) Qualora la gestione patrimoniale sia composta interamente da
titoli di debito: a) la durata residua dell'attivita' sintetica e'
convenzionalmente pari alla duration modificata del complesso dei
titoli di debito che compongono la gestione; b) la ponderazione per
il rischio specifico dell'attivita' sintetica e' quella della
tipologia di titoli di debito piu' rischiosa prevista dal contratto
di gestione patrimoniale.
Qualora la gestione patrimoniale sia composta interamente da
titoli di capitale, essa puo' essere sinteticamente trattata come un
titolo di capitale quotato solo se il contratto di gestione
patrimoniale preveda d'investire unicamente in titoli di capitale
quotati in mercati ufficiali oppure in contratti derivati su indici
di Borsa negoziati su mercati ufficiali e che riguardino indici
ampiamente diversificati. In caso contrario, la gestione va
sinteticamente trattata come un titolo di capitale non quotato.
Nel caso di gestioni di tipo misto, l'attivita' sintetica va
ripartita per natura (titolo di debito, titolo di capitale, quote di
OICR) proporzionalmente al peso che ciascuna categoria di attivita'
ha all'interno della gestione. Alle frazioni classificate come titoli
di debito e di capitale si applicano le menzionate regole
convenzionali.
(2) Nel caso di gestioni miste il valore corrente va ripartito
per natura porzionalmente al peso che ciascuna categoria di attivita'
ha all'interno della gestione.
(3) Nel caso di gestioni miste, il gamma e il vega dell'attivita'
sintetica vanno applicati, al fine di tenere conto della natura del
sottostanti, a ciascuna categoria di attivita' (titoli di debito,
titoli di capitale) che che compongono la gestione.
Si fa inoltre presente che nelle segnalazioni di vigilanza e in
bilancio le opzioni in esame vanno rilevate come segue:
1) Banche:
- i premi incassati in anticipo vanno segnalati nella matrice
dei conti nella sottovoce 1921.69 "creditori diversi - premi ricevuti
per contratti derivati di natura opzionale - contratti derivati
finanziari", nelle segnalazioni su base consolidata nella sottovoce
32230.10 "altre passivita' - altre", in bilancio nella voce 50 "altre
passivita'";
- le attivita' da ricevere, sottostanti alle opzioni, devono
figurare negli "impegni e rischi" (matrice dei conti voce 1543 -
sottovoci da 42 a 46 "titoli da ricevere per operazioni da regolare -
altre operazioni"; segnalazioni su base consolidata sottovoce
32310.18 "impegni - altri impegni"; bilancio voce 20 "impegni");
- il rischio finanziario connesso con le opzioni va
segnalato (4) nella matrice dei conti nella voce 1599 "contratti
derivati finanziari", nelle segnalazioni su base consolidata nella
voce 33253 "contratti derivati finanziari: valori intrinseci
negativi";
- il prezzo d'esercizio delle opzioni va riportato (5) nella
matrice dei conti nella voce 3041 "opzioni", nelle segnalazioni su
base consolidata nella voce 33243 "opzioni", in bilancio nella nota
integrativa, tabella 10.5 "operazioni a termine";
- nella nota integrativa, sezione 12 "gestione e
intermediazione per conto terzi", va fornita un'adeguata
illustrazione dell'operativita' in gestioni patrimoniali garantite.
2) SIM:
- nel bilancio di esercizio le attivita' da ricevere
sottostanti alle opzioni devono essere indicate nella voce 20 -
"Impegni", i premi connessi con le opzioni emesse devono essere
indicati nella voce del passivo 50 - "Opzioni e altri valori emessi".
Ulteriori e dettagliate informazioni sulle opzioni e, piu' in
generale, sull'operativita' in questione devono essere fornite in
nota integrativa;
- nelle segnalazioni di vigilanza relative ai dati
patrimoniali (Sez. I) i premi delle opzioni devono essere segnalati
nella voce 44030 - "Opzioni e altri valori assimilati emessi".
Nella sezione "Portafoglio e posizioni in contratti derivati e
pronti contro termine" (Sez. III) devono essere indicate: nella voce
44150 - "Titoli in portafoglio", sottovoci 3 e 05, le opzioni emesse
per le quali il premio sia stato regolato; nella voce 44151 -
"Vendita di contratti derivati con scambio di capitale", sottovoci 2
e 04, le opzioni emesse per le quali il premio sia ancora da
regolare.
Nei dati di bilancio (Sez. VIII) devono essere indicati: i premi
delle opzioni (voce 43054 - "Opzioni e altri valori assimilati
emessi"); le attivita' da ricevere (voce 43101 - "Impegni: titoli da
ricevere per operazioni da regolare"); le opzioni emesse (voce 43104
- "Operazioni fuori bilancio con altre finalita': opzioni emesse");
il valore di mercato delle opzioni (voce 43308 - "Opzioni e altri
valori assimilati: valore di mercato").
(4) Nel caso di gestioni miste il rischio finanziario va
ripartito in base al peso che ciascuna categoria di attivita' ha
all'interno della gestione.
(5) Nel caso di gestioni miste Il prezzo di esercizio va
ripartito per "categoria valore mobiliare" in base al peso che
ciascuna categoria di attivita' ha all'interno della gestione.