IL COMITATO INTERMINISTERIALE
PER LA PROGRAMMAZIONE ECONOMICA
Visto l'art. 11 della legge 23 dicembre 1992, n. 498, che demanda a
questo Comitato l'emanazione di direttive per la concessione della
garanzia dello Stato, per la revisione degli strumenti convenzionali
e, a decorrere dall'anno 1994, per la revisione delle tariffe
autostradali;
Visto l'art. 10 della legge 24 dicembre 1993, n. 537, che reca
ulteriori disposizioni in tema di concessioni autostradali,
proseguendo nel processo di progressiva privatizzazione del settore;
Visto il decreto legislativo 5 dicembre 1997, n. 430, che ha
confermato a questo Comitato la funzione di definire le linee guida e
i principi comuni per le amministrazioni che esercitano funzioni in
materia di regolazione dei servizi di pubblica utilita', ferme
restando le competenze delle autorita' di settore;
Visto l'art. 21 del decreto-legge 24 dicembre 2003, n. 355,
convertito nella legge 27 febbraio 2004, n. 47, recante disposizioni
in materia di concessioni autostradali, cosi' come modificato
dall'art. 2, comma 89, del decreto-legge 3 ottobre 2006, n. 262,
appresso menzionato;
Visto il decreto-legge 3 ottobre 2006, n. 262, recante disposizioni
urgenti in materia tributaria e finanziaria, convertito nella legge
24 novembre 2006, n. 286, e in particolare l'art. 2, che al comma 82
e seguenti, reca disposizioni in tema di concessioni autostradali,
successivamente modificate dall'art. 1, comma 1030, della legge 27
dicembre 2006, n. 296 (finanziaria 2007);
Visto l'art. 43, comma 1, del decreto-legge 6 dicembre 2011, n.
201, convertito dalla legge 22 dicembre 2011, n. 214 (cd «decreto
Salva Italia»), che prevede vengano sottoposti al parere di questo
Comitato, che si pronunzia sentito il Nucleo di consulenza per
l'attuazione delle linee guida per la regolazione dei servizi di
pubblica utilita' (NARS), gli aggiornamenti o le revisioni delle
convenzioni autostradali vigenti alla data di entrata in vigore del
decreto stesso, qualora comportino variazioni o modificazioni al
piano degli investimenti o ad aspetti di carattere regolatorio a
tutela della finanza pubblica;
Vista la delibera 15 giugno 2007, n. 38 (Gazzetta Ufficiale n.
221/2007) in materia di regolazione tariffaria dei servizi
aeroportuali offerti in regime di esclusiva e oggetto di un
comunicato di rettifica, pubblicato nella Gazzetta Ufficiale n.
241/2007;
Vista la delibera 15 giugno 2007, n. 39 (Gazzetta Ufficiale n.
197/2007), che detta criteri in materia di regolazione economica del
settore autostradale;
Vista la delibera 21 marzo 2013 n. 27 (Gazzetta Ufficiale n.
120/2013) che definisce i criteri per l'aggiornamento del piano
economico-finanziario di cui alla delibera 15 giugno 2007, n. 39;
Visto il decreto del Presidente del Consiglio dei ministri 25
novembre 2008 e successive modificazioni ed integrazioni, con il
quale si e' proceduto alla riorganizzazione del NARS e che, all'art.
1, prevede che, su richiesta di questo Comitato o dei Ministeri
interessati, lo stesso Nucleo esprima parere in materia tariffaria e
di regolamentazione economica dei settori di pubblica utilita', tra
cui il settore autostradale;
Visti i pareri 16 dicembre 2009, n. 11, 11 maggio 2010, n. 8, 20
luglio 2010, n. 11, 16 dicembre 2009, n. 10, 11 maggio 2010, n. 5, 5
novembre 2009, n. 6, 11 maggio 2010, n. 4 e n. 7, con i quali il NARS
ha espresso il proprio parere sugli schemi di Convenzione, relativi
al precedente periodo regolatorio, di alcune delle societa'
concessionarie di cui trattasi;
Viste le delibere del 3 marzo 2017, n. 14, n. 15, n. 16, n. 17, n.
18, n. 19, n. 20, n. 21, n. 22, n. 23, pareri sugli schemi di atti
aggiuntivi alle Convenzioni uniche tra ANAS SPA e 10 concessionarie
autostradali e relativi aggiornamenti dei Piani economici finanziari
(Societa' Autostrada dei Fiori S.p.A., Societa' Autostrada Ligure
Toscana S.p.A., Societa' Autovie Venete S.p.A., Societa' Concessioni
Autostradali Venete S.p.A., Societa' Autostrada Valdostane S.p.A.,
Societa' Italiana per il Traforo Autostradale del Frejus S.p.a.,
Societa' Autostrada Brescia-Verona-Vicenza-Padova S.p.A., Societa'
Tangenziale di Napoli S.p.A., Societa' Autostrada Torino Savona
S.p.A., Societa' Autocamionale della Cisa S.p.A.) (Gazzetta Ufficiale
n. 175/2017, Gazzetta Ufficiale n. 176/2017, Gazzetta Ufficiale n.
177/2017, Gazzetta Ufficiale n. 179/2017);
Visto il rilievo avviso della Corte 17 luglio 2017, con il quale la
Corte ha ammesso le summenzionate delibere 3 marzo 2017, n. 14, n.
15, n. 16, n. 17, n. 18, n. 19, n. 20, n. 21, n. 22, n. 23, alla
registrazione, ritenendo «indispensabile - prima di dar corso
all'aggiornamento dei PEF e PFR di ulteriori concessioni i cui
periodi regolatoti sono prossimi alla scadenza - l'emanazione di
opportune "linee guida" nel cui ambito siano oggettivamente
individuate e predeterminate le condizioni necessarie per
l'attribuzione di una componente aggiuntiva al WACC in presenza di
situazioni chiaramente definite, cio' anche al fine di dare
continuita' e certezza metodologica alla regolazione»;
Vista la nota del Ministero delle infrastrutture e dei trasporti
(MIT) n. 31102 del 3 agosto 2017, con la quale viene proposto
l'aggiornamento delle linee guida relative alla regolazione del
settore autostradale e delle procedure di aggiornamento dei piani
economico finanziari, che includono proposte di adeguamento del tasso
di congrua remunerazione del capitale investito (WACC), al fine di
tener conto delle mutate condizioni dello scenario economico di
riferimento e delle peculiarita' del settore autostradale, e che
l'allegato, intitolato «Proposta di aggiornamento della regolazione
economica», a seguito di confronti tecnici intervenuti tra le varie
amministrazioni, in ottemperanza ai rilievi formulati dalla Corte dei
conti e ritenendo che le formulazioni proposte possano rappresentare
linee guida da adottare attraverso apposita delibera Comitato
interministeriale della programmazione economica che integri le
delibere n. 39/2007 e n. 27/2013, propone di adeguare la forma di
calcolo del WACC, di chiarire la determinazione del costo del debito
e di specificare il dies a quo da assumere per l'individuazione dei
dati necessari per lo sviluppo dei piani economico finanziari e per
ogni successivo aggiornamento;
Considerato che il NARS, si e' espresso in materia con il parere n.
4 del 7 agosto 2017, raccomandando al Comitato interministeriale
della programmazione economica di valutare l'opportunita' di
aggiornare la delibera CIPE n. 27/2013, in particolare come segue:
in merito al premio per il rischio di mercato (ERP), di individuare
come valore di tale parametro il 5,5 per cento, in linea con quanto
effettuato dall'Autorita' di regolazione dei trasporti;
con riferimento al costo del debito (Kd), di esplicitare che tale
elemento sia stimato pari al costo effettivo d'indebitamento della
concessionaria alla scadenza dell'ultimo anno del periodo
regolatorio, e che in ogni caso non possa essere superiore alla somma
tra le seguenti due componenti:
il tasso di rendimento associato ad attivita' prive di rischio
(risk free);
un premio al debito determinato concessionaria per concessionaria
sulla base delle condizioni di accesso al capitale di debito rilevate
nel settore e specifiche della concessionaria; in ogni caso, detta
componente non puo' essere superiore alla misura di due punti
percentuali.
Il NARS inoltre raccomanda che, sotto il profilo metodologico, la
rilevazione del costo effettivo di indebitamento dovra' risultare
dalle evidenze di bilancio unitamente ad apposita attestazione della
societa' concessionaria certificata da societa' di revisione o
dall'istituto finanziatore.
In relazione al Dies a quo, il NARS condivide la possibilita' di
individuazione di una data di riferimento per la determinazione dei
valori relativi all'ultimo anno del periodo regolatorio in scadenza
(i.e. 31 dicembre) ai fini dell'aggiornamento.
Il NARS infine raccomanda che al termine del quinquennio
regolatorio si proceda in ogni caso a una verifica dei parametri che
compongono il tasso di congrua remunerazione del capitale investito,
ivi inclusa la stima dell'ERP, al fine di accertare la loro
rispondenza alle effettive condizioni di mercato;
Tenuto conto dell'esame della proposta svolto ai sensi del vigente
regolamento di questo Comitato (art. 3 della delibera 30 aprile 2012,
n. 62);
Vista la nota 7 agosto 2017, n. 4048, predisposta congiuntamente
dalla Presidenza del Consiglio dei ministri - Dipartimento per la
programmazione e il coordinamento della politica economica (DIPE) e
dal Ministero dell'economia e delle finanze (MEF) e posta a base
dell'esame della presente proposta nell'odierna seduta del Comitato,
contenente le valutazioni e le prescrizioni da riportare nella
presente delibera e che prevede che le modifiche regolatorie
riguarderanno:
l'aggiornamento la procedura di calcolo del Costo medio ponderato
del capitale (WACC) prevedendo l'adeguamento del premio per il
rischio di mercato (ERP) dal 4% al 5,5%, in linea con quanto previsto
recentemente dall'Autorita' dei trasporti con delibera n. 92 del 6
luglio 2017;
la determinazione del costo del debito (Kd), pari al costo
effettivo di indebitamento della concessionaria all'ultimo anno del
periodo regolatorio, entro limiti massimi dati del tasso di
rendimento per le attivita' prive di rischio piu' un massimo di due
punti percentuali;
la determinazione con maggiore precisione del Dies a Quo per la
presentazione dell'aggiornamento quinquennale del Piano economico
finanziario e del calcolo del tasso risk free, fissandolo al 31
dicembre dell'ultimo anno del periodo regolatorio. In parallelo sono
necessarie procedure che assicurino tempi piu' certi,
e che tali modifiche del quadro regolatorio valgono per i futuri
aggiornamenti, ma il MIT potra' far riferimento a tale nuovo quadro
per definire l'aggiornamento dei PEF scaduti, tenendo conto al
contempo delle peculiarita' della situazione;
Ritenuto di condividere le valutazioni del NARS e di adottare le
raccomandazioni dal medesimo proposte;
Su proposta del Ministro delle infrastrutture e dei trasporti;
Delibera:
E' approvato il documento tecnico allegato alla presente delibera,
intitolato «documento tecnico integrato, sostitutivo del documento
tecnico della delibera n. 27/2013», che forma parte integrante della
presente delibera.
Rimangono validi e non modificati gli allegati 1, 2 e 3 al
«Documento tecnico», presenti nella medesima delibera n. 27/2013, che
vengono qui riprodotti.
Roma, 7 agosto 2017
Il Presidente: Gentiloni Silveri
Il segretario: Lotti
Registrato alla Corte dei conti il 9 gennaio 2018
Ufficio controllo atti Ministero economia e finanze, reg.ne prev. n.
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