Art. 32
Strumenti di finanziamento per le imprese
1. Ai fini del presente articolo per societa' si intendono le
societa' non emittenti strumenti finanziari quotati su mercati
regolamentati o su sistemi multilaterali di negoziazione, diverse
dalle banche e dalle micro-imprese, come definite nella
raccomandazione 2003/361/CE della Commissione Europea del 6 maggio
2003.
2. Anche in deroga all'articolo 11 del decreto legislativo 1°
settembre 1993, n. 385, le societa' possono emettere cambiali
finanziarie, come definite alla legge 13 gennaio 1994, n. 43, e
obbligazioni a condizione che:
a) l'emissione sia assistita da uno sponsor;
b) l'ultimo bilancio dell'emittente sia assoggettato a revisione
contabile da parte di un revisore legale o di una societa' di
revisione legale iscritti nel Registro dei revisori legali e delle
societa' di revisione;
c) i titoli siano:
i. collocati esclusivamente presso investitori qualificati che non
siano, direttamente o indirettamente, soci della societa' emittente,
ii. destinati alla circolazione esclusivamente tra tali
investitori.
Ai fini delle norme contenute nel presente articolo le cambiali
finanziarie sono titoli similari alle obbligazioni.
3. Ai fini del presente articolo per investitori qualificati si
intendono i soggetti definiti ai sensi dell'articolo 100 del decreto
legislativo 24 febbraio 1998, n. 58.
4. Sono esclusi dalle disposizioni dei commi 2 e 3, nonche' dei
successivi commi 15, 16, 17 (sponsor) e 19, 20, 21, 22, 23, 24
(clausole di subordinazione e partecipazione) gli strumenti
finanziari oggetto di offerta al pubblico ai sensi dell'articolo 1,
comma 1, lettera t), del decreto legislativo 24 febbraio 1998, n. 58
e ammessi alle negoziazioni in un mercato regolamentato o in un
sistema multilaterale di negoziazione italiano o di altro stato
membro dell'Unione europea.
5. All'articolo 1, comma 1, della legge 13 gennaio 1994, n. 43, le
parole: «ed aventi una scadenza non inferiore a tre mesi e non
superiore a dodici mesi dalla data di emissione» sono sostituite
dalle seguenti: «ed aventi una scadenza non inferiore a un mese e non
superiore a diciotto mesi dalla data di emissione».
6. Il limite massimo all'ammontare di cambiali finanziarie in
circolazione e' pari al totale dell'attivo corrente come rilevabile
dall'ultimo bilancio approvato. Per attivo corrente si intende
l'importo delle attivita' in bilancio con scadenza entro l'anno dalla
data di riferimento del bilancio stesso. Nel caso in cui l'emittente
sia tenuto alla redazione del bilancio consolidato o sia controllato
da una societa' o ente a cio' tenuto, puo' essere considerato
l'ammontare rilevabile dall'ultimo bilancio consolidato approvato.
7. Dopo l'articolo 1 della legge 13 gennaio 1994, n. 43, e'
inserito il seguente: «Art. 1-bis. - 1. Fermo restando quanto
previsto dall'articolo 83-bis, comma 1, del decreto legislativo 24
febbraio 1998, n. 58, le cambiali finanziarie possono essere emesse
anche in forma dematerializzata; a tal fine l'emittente si avvale
esclusivamente di una societa' autorizzata alla prestazione del
servizio di gestione accentrata di strumenti finanziari.
2. Per l'emissione di cambiali finanziarie in forma
dematerializzata, l'emittente invia una richiesta alla societa' di
gestione accentrata, contenente la promessa incondizionata di pagare
alla scadenza le somme dovute ai titolari della cambiali finanziarie
che risultano dalle scritture contabili degli intermediari
depositari.
Nella richiesta sono specificati altresi':
a) l'ammontare totale dell'emissione;
b) l'importo di ogni singola cambiale;
c) il numero delle cambiali;
d) l'importo dei proventi, totale e suddiviso per singola cambiale;
e) la data di emissione;
f) gli elementi specificati nell'articolo 100, primo comma, numeri
da 3) a 7), del regio decreto 14 dicembre 1933, n. 1669;
g) le eventuali garanzie a supporto dell'emissione, con
l'indicazione dell'identita' del garante e l'ammontare della
garanzia;
h) l'ammontare del capitale sociale versato ed esistente alla data
dell'emissione;
i) la denominazione, l'oggetto e la sede dell'emittente;
j) l'ufficio del registro al quale l'emittente e' iscritto.
3. Si applicano, ove compatibili, le disposizioni contenute nella
Parte III, Titolo II, Capo II, del decreto legislativo 24 febbraio
1998, n. 58.
4. Le cambiali emesse ai sensi del presente articolo sono esenti
dall'imposta di bollo di cui all'articolo 6 della tariffa allegata al
decreto del Presidente della Repubblica 26 ottobre 1972, n. 642,
ferma restando comunque l'esecutivita' del titolo».
8. Le disposizioni dell'articolo 3, comma 115, della legge 28
dicembre 1995, n. 549, non si applicano nei casi in cui le
obbligazioni e i titoli similari, emessi dai soggetti di cui al comma
1 a decorrere dalla data di entrata in vigore del presente
decreto-legge, siano sottoscritti da investitori qualificati che non
siano, anche per il tramite di societa' fiduciarie o per interposta
persona, direttamente o indirettamente soci della societa' emittente.
9. Nell'articolo 1 del Decreto legislativo 1° aprile 1996, n. 239,
il primo comma e' sostituto dal seguente: «1. La ritenuta del 20 per
cento di cui al comma 1 dell'articolo 26 del decreto del Presidente
della Repubblica 29 settembre 1973, n. 600, non si applica sugli
interessi ed altri proventi delle obbligazioni e titoli similari,
emessi da banche, da societa' per azioni con azioni negoziate in
mercati regolamentati o sistemi multilaterali di negoziazione degli
Stati membri dell'Unione europea e degli Stati aderenti all'Accordo
sullo spazio economico europeo inclusi nella lista di cui al decreto
ministeriale emanato ai sensi dell'articolo 168-bis del testo unico
delle imposte sui redditi, di cui al decreto del Presidente della
Repubblica 22 dicembre 1986, n. 917, e da enti pubblici economici
trasformati in societa' per azioni in base a disposizione di legge,
nonche' sugli interessi ed altri proventi delle obbligazioni e titoli
similari negoziati nei medesimi mercati regolamentati o sistemi
multilaterali di negoziazione emessi da societa' diverse dalle
prime».
10. Per i titoli emessi dalle societa' diverse dalle banche e dalle
societa' con azioni quotate nei mercati regolamentati o sistemi
multilaterali di negoziazione degli Stati membri dell'Unione europea
e degli Stati aderenti all'Accordo sullo spazio economico europeo
inclusi nella lista di cui al decreto ministeriale emanato ai sensi
dell'articolo 168-bis del testo unico delle imposte sui redditi, di
cui al decreto del Presidente della Repubblica 22 dicembre 1986, n.
917, la disposizione di cui al comma 9 si applica con riferimento ai
titoli emessi a decorrere dalla data di entrata in vigore del
presente decreto.
11. Nell'articolo 26 del decreto del Presidente della Repubblica 29
settembre 1973, n. 600, al comma 1, le parole «obbligazioni, titoli
similari e cambiali finanziarie» sono sostituite dalle seguenti
«obbligazioni e titoli similari».
12. I dati sull'emissione delle obbligazioni e titoli similari non
negoziati in mercati regolamentati devono essere comunicati
dall'emittente entro trenta giorni all'Agenzia delle Entrate per
consentire adeguato monitoraggio ai fini antielusivi. Con
provvedimento del Direttore dell'Agenzia delle entrate saranno
indicati eventuali ulteriori adempimenti.
13. Le spese di emissione delle cambiali finanziarie, delle
obbligazioni e dei titoli similari di cui all'articolo 1 del Decreto
legislativo 1° aprile 1996, n. 239, primo comma, sono deducibili
nell'esercizio in cui sono sostenute indipendentemente dal criterio
di imputazione a bilancio.
14. Possono assumere il ruolo di sponsor ai sensi del comma 2 le
banche, le imprese di investimento, le SGR, le societa' di gestione
armonizzate, SICAV, gli intermediari finanziari iscritti nell'elenco
previsto dall'articolo 107 del T.U. bancario, nonche' le banche
autorizzate all'esercizio dei servizi di investimento anche aventi
sede legale in uno Stato extracomunitario, purche' autorizzate alla
prestazione di servizi nel territorio della Repubblica.
15. Lo sponsor assiste la societa' nella procedura di emissione dei
titoli supportando l'emittente nella fase di emissione e di
collocamento. Egli assume altresi' con l'emittente impegni volti ad
assicurare la liquidabilita', almeno a intervalli predefiniti, dei
titoli fino alla scadenza.
Il collocamento dei titoli presso investitori qualificati in
rapporto di controllo con il soggetto che assume il ruolo di sponsor
e' disciplinato dalle norme vigenti in materia di conflitti di
interesse.
16. Lo sponsor mantiene nel proprio portafoglio, fino alla naturale
scadenza, una quota dei titoli emessi non inferiore al 5% del valore
di emissione dei titoli, per le emissioni fino a 5 milioni di euro,
al 3% del valore di emissione eccedente 5 milioni di euro, fino a 10
milioni di euro, in aggiunta alla quota precedente, ed il 2% del
valore di emissione eccedente 10 milioni di euro, in aggiunta alle
quote anzidette.
17. Lo sponsor procede ad una valutazione periodica, almeno
semestrale, del valore dei titoli. Lo sponsor provvede altresi',
tramite propri modelli formalizzati, alla classificazione
dell'emittente in una categoria di rischio identificata secondo
procedure che tengano conto della qualita' creditizia delle imprese,
avendo riferimento alla Comunicazione della Commissione Europea
2008/C 14/02, relativa alla revisione del metodo di fissazione dei
tassi di riferimento e di attualizzazione. In particolare, lo sponsor
classifica l'emittente con periodicita' almeno semestrale, e comunque
ogniqualvolta intervengano elementi straordinari atti a modificare il
giudizio, distinguendo almeno cinque categorie di qualita' creditizia
dell'emittente (ottima, buona, soddisfacente, scarsa e negativa), da
incrociarsi, per le operazioni garantite, con i livelli di garanzia
elevata, normale o bassa. Lo sponsor rende pubbliche le descrizioni
della classificazione adottata e ne aggiorna tempestivamente i
contenuti ogni qual volta sia necessario.
18. In deroga a quanto previsto dal comma 2, lettera a), del
presente articolo, le societa' diverse dalle medie e dalle piccole
imprese come definite dalla raccomandazione 2003/361/CE, del 6 maggio
2003 possono rinunciare alla nomina dello sponsor ovvero alle
prestazioni da esso dovute ai sensi dei commi 15, 16 e 17.
19. Le obbligazioni emesse da societa' di cui al comma 1 possono
prevedere clausole di partecipazione agli utili d'impresa e di
subordinazione, purche' con scadenza iniziale uguale o superiore a 60
mesi.
20. La clausola di subordinazione definisce i termini di
postergazione del portatore del titolo ai diritti degli altri
creditori della societa' e ad eccezione dei sottoscrittori del solo
capitale sociale. Alle societa' emittenti titoli subordinati si
applicano le norme di cui all'articolo 2435 del codice civile.
Le emissioni di obbligazioni subordinate rientrano tra le emissioni
obbligazionarie e ne rispettano i limiti massimi fissati dalla legge.
21. La clausola di partecipazione regola la parte del corrispettivo
spettante al portatore del titolo obbligazionario, commisurandola al
risultato economico dell'impresa emittente. Il tasso di interesse
riconosciuto al portatore del titolo (parte fissa del corrispettivo)
non puo' essere inferiore al Tasso Ufficiale di Riferimento pro
tempore vigente. La societa' emittente titoli partecipativi si
obbliga a versare annualmente al soggetto finanziatore, entro trenta
giorni dall'approvazione del bilancio, una somma commisurata al
risultato economico dell'esercizio, nella percentuale indicata
all'atto dell'emissione (parte variabile del corrispettivo).
Tale somma e' proporzionata al rapporto tra obbligazioni
partecipative in circolazione e capitale sociale, aumentato della
riserva legale e delle riserve disponibili risultanti dall'ultimo
bilancio approvato.
22. Le regole di calcolo della parte variabile del corrispettivo
sono fissate all'atto dell'emissione, non possono essere modificate
per tutta la durata dell'emissione, sono dipendenti da elementi
oggettivi e non possono discendere, in tutto o in parte, da
deliberazioni societarie assunte in ciascun esercizio di competenza.
23. La variabilita' del corrispettivo riguarda la remunerazione
dell'investimento e non si applica al diritto di rimborso in linea
capitale dell'emissione.
24. Qualora l'emissione con clausole partecipative contempli anche
la clausola di subordinazione e comporti il vincolo a non distribuire
capitale sociale se non nei limiti dei dividendi sull'utile
d'esercizio, la componente variabile del corrispettivo costituisce
oggetto di specifico accantonamento per onere nel conto dei profitti
e delle perdite della societa' emittente, rappresenta un costo e, ai
fini dell'applicazione delle imposte sui redditi, e' computata in
diminuzione del reddito dell'esercizio di competenza. Ad ogni effetto
di legge gli utili netti annuali si considerano depurati da detta
somma.
25. La parte variabile del corrispettivo non e' soggetta alla legge
del 7 marzo 1996, n. 108.
26. All'articolo 2412 del codice civile, il quinto comma e'
sostituito dal seguente «I commi primo e secondo non si applicano
alle emissioni di obbligazioni destinate ad essere quotate in mercati
regolamentati o in sistemi multilaterali di negoziazione ovvero di
obbligazioni che danno il diritto di acquisire ovvero di
sottoscrivere azioni.».