REQUISITI PATRIMONIALI SUI RISCHI DI MERCATO (1)
SEZIONE I
DISPOSIZIONI GENERALI
1. Premessa
Lo sviluppo dell'operativita' delle banche sui mercati finanziari e
l'ampliamento dell'intermediazione in valori mobiliari e in valute
puo' determinare un aumento dei rischi connessi a variazioni dei
prezzi di mercato (tassi di interesse, tassi di cambio e corsi
azionari).
Ai fini di un controllo dell'esposizione al rischio di tasso di
interesse, nella sezione IV del capitolo XXV delle Istruzioni di
vigilanza e' previsto un sistema di "monitoraggio", basato su una
rilevazione che fornisce indici sintetici di misurazione
dell'esposizione delle singole banche a tale profilo di rischio.
In relazione alle attivita' di intermediazione mobiliare svolte, le
banche sono tenute all'osservanza di requisiti patrimoniali, volti a
fronteggiare il rischio di oscillazioni dei prezzi di mercato dei
valori mobiliari componenti il "portafoglio di negoziazione", nonche'
il rischio di cambio con riferimento all'intero bilancio bancario.
Con le presenti istruzioni, coerentemente con gli indirizzi di
vigilanza espressi in sede internazionale, viene previsto l'obbligo
di rispettare requisiti patrimoniali per i rischi di mercato per le
banche e i gruppi bancari con riferimento all'intero "portafoglio
titoli non immobilizzato" (titoli detenuti a fini di negoziazione e/o
posseduti per esigenza di tesoreria). Con riferimento al medesimo
portafoglio viene, inoltre, previsto un ulteriore requisito
patrimoniale, a copertura dell'eventuale rischio di concentrazione.
Con riferimento all'intero portafoglio, viene previsto un requisito
patrimoniale a fronte del rischio di cambio. Il requisito consolidato
e' costruito come somma dei requisiti individuali delle singole
banche e imprese di investimento appartenenti al gruppo bancario.
La metodologia utilizzata per la definizione dei requisiti
patrimoniali si fonda sul c.d. "approccio a blocchi" ("building-block
approach"), secondo il quale si identificano requisiti di capitale
separati per i diversi tipi di rischio.
In particolare, le disposizioni di vigilanza del presente capitolo
prevedono l'osservanza di distinti patrimoniali volti a fronteggiare
le seguenti categorie di rischio:
- rischio di posizione;
- rischio di regolamento;
- rischio di controparte;
- rischio di concentrazione;
- rischio di cambio.
La somma dei suddetti requisiti e degli altri requisiti previsti ai
capitoli XII (patrimonio di vigilanza e coefficienti patrimoniali) e
XVIII (partecipazioni delle banche) delle Istruzioni di vigilanza
costituisce l'ammontare patrimoniale minimo che le banche sono tenute
a rispettare per la copertura delle diverse forme di rischio
aziendale.
Il rispetto dei requisiti patrimoniali previsti nelle presenti
Istruzioni assorbe la copertura patrimoniale richiesta per gli
intermediari bancari, autorizzati ai sensi dell'art. 6, comma 6, del
d.lgs. 23 luglio 1996, n. 415, dalle disposizioni del Regolamento
applicativo della Banca d'Italia.
I requisiti patrimoniali previsti dalla presente disciplina
costituiscono una prescrizione prudenziale avente carattere minimale,
data l'impossibilita' di prevedere appieno le variazioni dei corsi
dei titoli e delle valute e, in generale, l'evoluzione dei mercati.
Il rispetto di tali requisiti non e' quindi sufficiente: e'
necessario che all'osservanza delle regole prudenziali si affianchino
procedure e sistemi di controllo che assicurino una gestione sana e
prudente dei rischi di mercato.
(1) Capitolo pubblicato in G.U.
2. Fonti normative
La materia e' regolata dalle seguenti disposizioni del d.lgs. 1
settembre 1993, n. 385 (Testo unico delle leggi in materia bancaria e
creditizia, di seguito denominato "T.U."):
- art. 53, comma 1, lettere b) e d), il quale dispone che la Banca
d'Italia, in conformita' delle deliberazioni del CICR, emana
disposizioni di carattere generale aventi ad oggetto il
contenimento del rischio nelle sue diverse configurazioni nonche'
l'organizzazione amministrativa e contabile e i controlli interni;
- art. 65, che individua i soggetti inclusi nell'ambito della
vigilanza consolidata;
- art. 67, comma 1, lett. a) e b), che, al fine di realizzare la
vigilanza consolidata, attribuisce alla Banca d'Italia, in
conformita' delle deliberazioni del CICR, la facolta' di impartire
alla capogruppo, con provvedimenti di carattere generale o
particolare, disposizioni, concernenti il gruppo bancario
complessivamente considerato o suoi componenti, aventi ad oggetto
l'adeguatezza patrimoniale e il contenimento del rischio nelle sue
diverse configurazioni;
e inoltre da:
- la direttiva 93/6/CEE del 15 marzo 1993 relativa all'adeguatezza
patrimoniale delle imprese di investimento e degli enti creditizi;
- il decreto n. 436659 emanato dal Ministro del tesoro il 28 dicembre
1992, che disciplina, tra l'altro, i controlli esercitabili dalla
Banca d'Italia sulle succursali di banche comunitarie insediate in
Italia;
- il decreto n. 242630 emanato dal Ministro del tesoro il 22 giugno
1993 in attuazione della deliberazione del CICR, il quale
stabilisce che la Banca d'Italia, anche in conformita' con quanto
concordato in sede internazionale, predispone regole che gli enti
creditizi nazionali devono rispettare per contenere i rischi
connessi con le oscillazioni dei corsi dei titoli, dei tassi di
interesse e dei tassi di cambio.
Le disposizioni tengono inoltre conto del Regolamento emanato dalla
Banca d'Italia il 2 luglio 1991, e successivamente modificato, tra
l'altro, con il Provvedimento del Governatore del 1 giugno 1996 (1).
(1) Pubblicato sulla Gazzetta Ufficiale n. 96 del 13 giugno
1996.
3. Definizioni
Ai fini della presente disciplina si definiscono:
- "banche", le banche autorizzate in Italia di cui all'art. 1, comma
2, lett. d) del T.U.;
- "gruppo bancario", il gruppo creditizio definito nel cap. LII,
sezione II delle Istruzioni di vigilanza;
- "patrimonio di vigilanza", l'aggregato definito al capitolo XII
delle Istruzioni di vigilanza;
- "portafoglio non immobilizzato", portafoglio costituito dai valori
mobiliari detenuti per esigenze di tesoreria e per negoziazione
(2).
Nel portafoglio non immobilizzato sono anche compresi:
- i contratti derivati e le altre operazioni fuori bilancio su
valute stipulati a fini di negoziazione e quelli assunti a
copertura di rischi relativi a valori mobiliari del portafoglio
non immobilizzato (3);
- le operazioni attive e passive di riporto e di pronti contro
termine al ricorrere delle condizioni previste per il loro
computo nelle attivita' di rischio (4);
- le assunzioni e le concessioni di titoli in prestito,
limitatamente a quelle i cui valori in garanzia e i cui titoli
prestati appartengono al portafoglio non immobilizzato.
(2) Cfr. capitolo 1, paragrafi 5.14 e 5.15 del fascicolo "I
bilanci delle banche: schemi e regole di compilazione"
della Banca d'Italia.
(3) Le operazioni "fuori bilancio" di copertura sono quelle
effettuate dalla banca al fine di proteggere dal rischio di
avverse variazioni dei tassi di interesse, dei tassi di
cambio o dei prezzi di mercato il valore di singole
attivita' o passivita' in bilancio o "fuori bilancio" o di
insiemi di attivita' o di passivita' in bilancio o "fuori
bilancio".
Un'operazione "fuori bilancio" e' considerata di copertura
quando:
a) vi sia l'intento della banca di porre in essere tale
copertura;
b) sia elevata la correlazione tra le caratteristiche
tecnico- finanziarie (scadenza, tasso di interesse, ecc.)
delle attivita'/passivita' coperte e quelle del contratto
di copertura;
c) le condizioni previste ai precedenti punti a) e b)
risultino documentate da evidenze interne della banca.
(4) Cfr. "Istruzioni per la compilazione delle segnalazioni
sul patrimonio di vigilanza e sui coefficienti
patrimoniali", sezione 3.1, paragrafo 1.3.3.
- "portafoglio immobilizzato", portafoglio costituito dai valori
mobiliari detenuti per finalita' di stabile investimento;
- "valori mobiliari", i titoli di debito, i titoli di capitale e le
operazioni "fuori bilancio" su titoli, su tassi di interesse, su
cambi, su indici o su altre attivita';
- "contratti derivati", i contratti con titolo sottostante (futures,
opzioni e altri contratti a premio) e gli altri contratti che
insistono su elementi di altri schemi negoziali, quali valute,
tassi di interesse, tassi di cambio, indici di borsa ecc.(futures
senza titolo sottostante, interest rate options, forward rate
agreements, interest rate swaps ecc.). Il loro valore deriva da
quello del titolo sottostante o degli elementi di riferimento;
- "operazioni fuori bilancio", i contratti derivati definiti come
sopra nonche':
a) i contratti di compravendita non ancora regolati (a pronti o a
termine) di titoli e valute;
b) gli impegni irrevocabili all'acquisto derivanti dalla
partecipazione a consorzi di garanzia per il collocamento di
titoli;
- "capitale nozionale" di un'operazione "fuori bilancio", l'ammontare
nominale della stessa contrattualmente definito;
- "posizione lunga (o creditoria) lorda", i titoli in portafoglio, i
titoli da ricevere per operazioni da regolare (a pronti o a
termine) e le altre operazioni "fuori bilancio" che comportano
l'obbligo o il diritto di acquistare titoli, indici o tassi di
interesse prefissati;
- "posizione corta (o debitoria) lorda", gli "scoperti tecnici", i
titoli da consegnare per operazioni da regolare (a pronti o a
termine) e le altre operazioni "fuori bilancio" che comportano
l'obbligo o il diritto di vendere titoli, indici o tassi di
interesse prefissati;
- "posizione netta lunga o corta" su titolo, la posizione che risulta
dalla differenza tra le posizioni creditorie lorde e quelle
debitorie lorde, in bilancio e fuori bilancio, relative alla
medesima emissione per i titoli di debito. A tal fine non si
prendono in considerazione i futures e le altre operazioni "fuori
bilancio" che prevedano alla scadenza del contratto la possibilita'
di consegnare titoli di emissioni diverse nonche' i contratti
derivati sui tassi di interesse e su indici. Per i titoli di
capitale la compensazione va effettuata con riferimento alla
medesima tipologia di titoli azionari emessi dal medesimo soggetto;
- "posizione compensata", il minore dei due importi relativi ad una
posizione debitoria lorda e ad una posizione creditoria lorda;
- "posizione residua", l'importo, residuo della compensazione, che
risulta come differenza fra una posizione lunga e una posizione
corta;
- "posizione generale lorda" sui titoli di capitale, la somma in
valore assoluto delle posizioni nette lunghe o corte relative ai
titoli di capitale in portafoglio;
- "posizione generale netta" sui titoli di capitale, la differenza
tra la somma delle posizioni nette lunghe e la somma delle
posizioni nette corte sui singoli titoli di capitale in
portafoglio;
- "attivita' e passivita' in valuta", tutte le attivita' e le
passivita' (in bilancio e "fuori bilancio") relative a ciascuna
valuta, ivi incluse le operazioni in lire indicizzate all'andamento
dei tassi di cambio di valute estere. Sono assimilate ai rapporti
in valuta anche le operazioni su metalli preziosi;
- "posizione lunga (o creditoria) lorda in valuta", le attivita' in
valuta, le valute da ricevere per operazioni da regolare (a pronti
o a termine) e le altre operazioni "fuori bilancio" che comportino
l'obbligo o il diritto di acquistare attivita' in valuta;
- "posizione corta (o debitoria) lorda in valuta", le passivita' in
valuta, le valute da consegnare per operazioni da regolare (a
pronti o a termine) e le altre operazioni "fuori bilancio" che
comportino l'obbligo o il diritto di vendere attivita' in valuta;
- "posizione netta in valuta", la differenza tra la posizione lunga
lorda e la posizione corta lorda in ciascuna valuta;
- "coefficiente delta", il rapporto fra la variazione attesa del
prezzo di un contratto a premio e la variazione unitaria di prezzo
dell'attivita' finanziaria sottostante.
Il "coefficiente delta" approssima la probabilita' di esercizio del
contratto e viene determinato in base alla formula della derivata
prima del valore corrente dell'opzione rispetto a quello dello
strumento sottostante (cfr. all. A);
- "delta equivalent value", il prodotto tra il valore corrente
dell'attivita' finanziaria sottostante (o, in mancanza, il capitale
nozionale) e il "coefficiente delta";
- "durata finanziaria modificata", l'indicatore della reattivita' del
prezzo di uno strumento debitorio a modeste variazioni parallele
della curva dei tassi di interesse, misurata come scadenza media di
tutti i flussi monetari generati da uno strumento, in conto
capitale ed interessi, ponderata per il valore attuale di tali
flussi;
- "prestiti subordinati di terzo livello", i prestiti subordinati che
soddisfano le seguenti condizioni:
- siano stati interamente versati;
- non rientrino nel calcolo del patrimonio supplementare (1);
- abbiano durata originaria pari o superiore a due anni; qualora la
scadenza sia indeterminata, sia previsto un preavviso per il
rimborso di almeno 2 anni;
- rispondano alle condizioni previste per le analoghe passivita'
computabili nel patrimonio supplementare ad eccezione,
ovviamente, di quella concernente la durata del prestito (1);
- siano soggetti alla "clausola di immobilizzo" (c.d. "clausola di
lock-in"), secondo la quale il capitale e gli interessi non
possono essere rimborsati se il rimborso riduce l'ammontare
complessivo dei fondi patrimoniali della banca a un livello
inferiore al 100% del complesso dei requisiti patrimoniali;
- "cliente", il singolo soggetto ovvero il gruppo di clienti connessi
come definiti nel capitolo XXIV delle Istruzioni di vigilanza;
- "zona A", l'insieme dei paesi appartenenti all'Area O.C.S.E. e
quelli Stati che hanno concluso speciali accordi di prestito con il
Fondo Monetario Internazionale e sono associati agli accordi
generali di prestito del Fondo (GAB) (2);
- "zona B", tutti i Paesi non appartenenti alla zona A (3).
(1) Cfr. capitolo XII, parte prima, sezione II, delle
Istruzioni di Vigilanza.
(2) Cfr. l'allegato C del fascicolo "Istruzioni per la
compilazione delle segnalazioni sul patrimonio di vigilanza
e sui coefficienti prudenziali".
(3) Ai fini della presente normativa sono equiparati ai
paesi della zona B i paesi della zona A che abbiano
ristrutturato il proprio debito sovrano negli ultimi 5
anni.
4. Ambito di applicazione
Le presenti disposizioni si applicano alle banche e ai gruppi
bancari con esclusione delle succursali in Italia di banche
extracomunitarie aventi sede in Paesi del Gruppo dei Dieci (1).
Per la componente consolidata, le presenti disposizioni si
applicano:
- alle capogruppo di gruppi bancari;
- alle singole banche (2), non appartenenti a gruppi bancari, che
abbiano partecipazioni di controllo congiunto in societa' bancarie,
finanziarie e strumentali.
La Banca d'Italia puo' escludere dall'ambito di applicazione delle
presenti disposizioni le succursali in Italia di banche
extracomunitarie aventi sede in paesi non appartenenti al Gruppo dei
Dieci quando le attivita' di tali enti sono sottoposte nei Paesi
d'origine a strumenti di vigilanza equivalenti a quelli che vengono
applicati alle banche italiane. A tal fine, la Banca d'Italia tiene
conto della esistenza e della efficacia del sistema dei controlli di
vigilanza esercitati dalle Autorita' competenti del Paese di origine,
anche nei confronti delle succursali all'estero degli enti vigilati;
la Banca d'Italia tiene inoltre conto della esistenza di generali
condizioni di reciprocita' di trattamento.
La Banca d'Italia puo' subordinare l'esclusione all'esistenza di
limiti all'operativita' della succursale stabilita in Italia con
particolare riferimento alle forme della provvista o dell'assunzione
dei rischi (3);
(1) Nel calcolo dei requisiti le banche italiane tengono
conto anche degli elementi patrimoniali e di rischio
riguardanti le proprie succursali estere.
(2) Ad esclusione delle succursali in Italia di banche
comunitarie.
(3) Le succursali in Italia di banche extracomunitarie di
Paesi non appartenenti al Gruppo dei Dieci devono far
conoscere alla Banca d'Italia, al momento della
presentazione della richiesta di autorizzazione
all'attivita' bancaria, la disciplina vigente nel Paese
d'origine in materia di requisiti patrimoniali.
5. Banche non assoggettate alla disciplina
Non sono tenuti a rispetto dei requisiti previsti dalla presente
disciplina, con riferimento al portafoglio titoli non immobilizzato,
le banche per le quali, di norma, il portafoglio non immobilizzato
risulti inferiore al 5 per cento del totale dell'attivo e comunque
non superi i 30 miliardi di lire.
Ogni qualvolta il portafoglio non immobilizzato risulti superiore al
6 per cento del totale dell'attivo della banca oppure abbia superato
i 40 miliardi di lire, le banche sono tenute comunque al rispetto dei
requisiti fino alla data cui si riferisce la segnalazione successiva.
SEZIONE II
REQUISITO PATRIMONIALE SUI RISCHI DI MERCATO
1. Determinazione del requisito patrimoniale sui rischi di mercato
Il requisito patrimoniale a fronte dei rischi di mercato, che le
banche e i gruppi bancari sono tenuti a rispettare in via
continuativa, risulta dalla somma dei seguenti requisiti:
a) con riferimento al portafoglio titoli non immobilizzato:
- rischio di posizione (sez. III)
- rischio di regolamento (sez. IV)
- rischio di controparte (sez. V)
- rischio di concentrazione (sez. VI)
b) con riferimento all'intero bilancio:
- rischio di cambio (sez. VII)
I prestiti subordinati di terzo livello sono dedotti dai requisiti
patrimoniali sui rischi di mercato per un ammontare non superiore al
250 per cento del patrimonio "libero".
Il patrimonio "libero" e' convenzionalmente determinato deducendo
dal patrimonio di base i seguenti importi (1):
- il 50 per cento della somma degli "elementi da dedurre" e del
requisito patrimoniale del coefficiente di solvibilita';
- l'eventuale eccedenza del 50 per cento degli "elementi da dedurre"
e del requisito patrimoniale del coefficiente di solvibilita'
rispetto al patrimonio supplementare ammesso.
Costituisce condizione necessaria per l'emissione dei prestiti
subordinati di terzo livello il preventivo rilascio
dell'autorizzazione della Banca d'Italia. A tal fine trovano
applicazione le disposizioni previste al capitolo XII, parte prima,
sezione II, delle Istruzioni di vigilanza in materia di procedure per
la richiesta di autorizzazione alla computabilita' nel patrimonio di
vigilanza dei prestiti subordinati.
(1) Cfr. capitolo XII, parte prima, sezione II, delle
Istruzioni di vigilanza.
2. Determinazione del requisito patrimoniale complessivo
Il requisito patrimoniale sui rischi di mercato, come definito nella
presente sezione, unitamente ai requisiti patrimoniali previsti dalle
discipline sul coefficiente di solvibilita' (cfr. cap. XII, parte
seconda, sezioni I e II) e sulle partecipazioni detenibili
(partecipazioni per recupero crediti, cfr. cap. XVIII, sez. IV),
costituisce il requisito patrimoniale complessivo e, quindi,
l'ammontare generale minimo di patrimonio di vigilanza che le banche
sono tenute costantemente a osservare.
REQUISITI PATRIMONIALI SUI RISCHI DI MERCATO (1)
SEZIONE III
REQUISITI INDIVIDUALI
RISCHIO DI POSIZIONE
SUL PORTAFOGLIO NON IMMOBILIZZATO
1. Rischio di posizione
Il rischio di posizione esprime il rischio che deriva
dall'oscillazione del prezzo dei valori mobiliari per fattori
attinenti all'andamento dei mercati e alla situazione della societa'
emittente.
Il rischio di posizione e' calcolato con riferimento al portafoglio
non immobilizzato della banca e comprende due distinti elementi:
a) il rischio generico, che si riferisce al rischio di perdite
causate da un andamento sfavorevole dei prezzi della generalita'
degli strumenti finanziari negoziati.
Per i titoli di debito questo rischio dipende da una avversa
variazione del livello dei tassi di interesse; per i titoli di
capitale da uno sfavorevole movimento generale del mercato;
b) il rischio specifico, che consiste nel rischio di perdite causate
da una sfavorevole variazione del prezzo degli strumenti
finanziari negoziati dovuta a fattori connessi con la situazione
dell'emittente.
Il rischio di posizione e i correlati requisiti patrimoniali sono
determinati distintamente per:
- i titoli di debito;
- i titoli di capitale;
- i certificati di partecipazione a organismi di investimento
collettivo in valori mobiliari (o.i.c.v.m.).
2. Rischio di posizione dei titoli di debito
Ai fini del calcolo del rischio di posizione dei titoli di debito
vanno considerate le posizioni del portafoglio non immobilizzato
relative:
- ai titoli di debito rappresentati da attivita' "in bilancio" e da
contratti derivati sui titoli di debito;
- ai contratti derivati su tassi di interesse;
- alle azioni privilegiate non convertibili a dividendo fisso;
- agli altri strumenti il cui valore presenta un andamento analogo ai
titoli di debito.
Le obbligazioni convertibili in azioni vanno ricomprese fra i titoli
di debito.
Sono escluse dal calcolo le assunzioni e le concessioni di titoli in
prestito e le operazioni "fuori bilancio" in valuta estera aventi
finalita' di negoziazione.
2.1 Il Rischio generico
A) Distribuzione delle posizioni nette per fasce di vita residua e
relativa ponderazione
Il requisito patrimoniale per il rischio generico sui titoli di
debito e' determinato sulla base di un sistema di misurazione del
rischio di tasso d'interesse che prevede, come meglio specificato
nell'allegato B, il calcolo della posizione netta relativa a ciascuna
emissione e la successiva distribuzione, distintamente per ciascuna
valuta, in 13 fasce temporali, raggruppate in tre zone contigue.
Ai fini della distribuzione nelle fasce temporali si tiene conto,
per i titoli a tasso fisso, della scadenza del valore capitale; per i
titoli indicizzati, della prima successiva data di revisione dei
rendimenti.
La classificazione per vita residua e' operata separatamente per
ciascuna valuta di denominazione dei titoli o dei contratti.
Le diverse posizioni nette (lunghe e corte) che ricadono in ciascuna
fascia temporale sono ponderate con pesi che tengono conto di due
componenti:
- la "sensibilita'" del valore corrente del titolo al variare dei
tassi d'interesse, approssimata dalla "durata finanziaria
modificata" convenzionalmente riferita ad un titolo con cedola
dell'8 per cento e vita residua che termina nel giorno mediano
della corrispondente fascia temporale;
- la diversa "volatilita'" dei tassi d'interesse a breve termine e di
quelli a lungo termine.
Al fine di tenere conto della maggiore sensibilita' alle variazioni
dei tassi d'interesse dei titoli a tasso fisso privi di cedola (i
B.O.T. e gli altri titoli "zero coupon") o con cedola periodica che
rappresenti un rendimento nominale inferiore al 3 per cento su base
annua, e' prevista la classificazione delle relative posizioni nette
in 15 fasce temporali in luogo delle 13 fasce stabilite per gli altri
titoli. Inoltre, per le scadenze superiori all'anno, sono associati
fattori di ponderazione piu' elevati di quelli stabiliti per i titoli
con cedola pari o superiore al 3 per cento (cfr. all. B).
B) Calcolo del requisito patrimoniale
Il calcolo del requisito patrimoniale e' il risultato di un
procedimento di compensazione, nell'ordine, tra:
a) la somma delle posizioni nette ponderate lunghe e la somma delle
posizioni nette ponderate corte nell'ambito di ciascuna fascia;
b) le posizioni lunghe e corte, risultanti dalle operazioni sub a),
nell'ambito delle fasce appartenenti alla medesima zona;
c) le posizioni lunghe e corte, risultanti dalle operazioni sub b),
appartenenti a zone diverse.
Per ciascuna delle predette fasi vengono calcolate la "posizione
residua" e la "posizione compensata".
Il requisito patrimoniale per il rischio generico sui titoli di
debito e' dato, con riferimento a tutte le valute, dalla somma dei
valori delle posizioni residue e delle posizioni compensate, queste
ultime ponderate secondo le modalita' previste nell'allegato B (1).
Alle banche appartenenti a gruppi bancari si applicano le
ponderazioni in "misura ridotta" (cfr. all. B). Resta fermo l'obbligo
per il gruppo bancario nel suo insieme di rispettare il requisito di
adeguatezza patrimoniale complessivo. Si rammenta che alle banche non
appartenenti a gruppi bancari si applicano le ponderazioni in "misura
piena".
(1) Il calcolo del requisito patrimoniale, a fronte delle
posizioni compensate, e' volto a tenere conto
dell'eventualita' sia che posizioni di segno contrario
appartenenti al medesimo scaglione temporale possano non
avere identica vita residua, sia del rischio che i
rendimenti di strumenti finanziari differenti, seppur di
identica scadenza, possano registrare variazioni non
coincidenti del valore di mercato (c.d. "rischio di base").
Un problema analogo e' presente per la compensazione fra
fasce temporali differenti, che non permette di tenere
conto della non perfetta correlazione esistente fra i tassi
di interesse relativi alle diverse scadenze temporali.
C) Trattamento delle operazioni fuori bilancio
Nell'ambito dello schema indicato ai precedenti sottoparagrafi A) e
B), le operazioni "fuori bilancio" sono rilevate, per vita residua,
come combinazione di una attivita' e di una passivita' a pronti di
uguale importo (2).
Esemplificando:
1) le operazioni "fuori bilancio" in cui vengano scambiati flussi di
interesse a tasso fisso con flussi di interesse a tasso
indicizzato (come, ad esempio, gli interest rate swaps)
corrispondono alla combinazione di un'attivita' (o passivita') a
tasso fisso e di una passivita' (o attivita') a tasso indicizzato;
conseguentemente occorre rilevare una posizione lunga (o corta)
corrispondente all'attivita' (o passivita') a tasso fisso nella
fascia temporale relativa alla durata del contratto (3) e una
posizione corta (o lunga) corrispondente alla passivita' (o
attivita') a tasso indicizzato nella fascia temporale relativa al
momento antecedente il prossimo periodo di determinazione degli
interessi;
2) per le altre operazioni "fuori bilancio" (ad esempio,
compravendite a termine, futures, forward rate agreements, opzioni
con scambio di capitale) occorre rilevare una posizione lunga (o
corta) in corrispondenza della fascia temporale relativa alla data
di regolamento e una posizione corta (o lunga) in corrispondenza
della fascia temporale relativa alla durata residua del contratto
(4).
Possono essere compensate le posizioni di segno contrario relative a
contratti derivati dello stesso tipo (5) quando risultino soddisfatte
le seguenti condizioni:
a) le posizioni siano di pari valore nominale unitario e siano
denominate nella stessa valuta;
b) il tasso di riferimento per le posizioni a tasso indicizzato sia
identico o il tasso di interesse nominale per le posizioni a tasso
fisso non differisca per piu' dello 0,15 per cento su base annua;
c) le successive date di revisione del tasso di interesse per le
posizioni a tasso indicizzato o i termini finali della vita
residua del capitale per le posizioni a tasso fisso: 1) cadano
nello stesso giorno se inferiore a un mese; 2) differiscano per
non piu' di sette giorni se compreso tra un mese e un anno; 3)
differiscano per non piu' di trenta giorni se superiore a un anno.
* * *
Nell'allegato B e' analiticamente descritto il processo di
determinazione del requisito patrimoniale a fronte del rischio di
posizione generico dei titoli di debito.
(2) Per una descrizione dettagliata delle modalita' di
rilevazione delle "operazioni fuori bilancio" che entrano
nel calcolo del requisito patrimoniale per il rischio
generico su titoli di debito, cfr. fascicolo "Istruzioni
per la compilazione delle segnalazioni sul patrimonio di
vigilanza e sui coefficienti prudenziali", sezione VII,
sottosezione 3.2.3.
(3) Scadenza dell'intero periodo di riferimento del
contratto.
(4) Durata residua dello strumento finanziario sottostante
per le compravendite a termine; tempo mancante alla data di
regolamento piu' tempo di durata dello strumento
finanziario sottostante o del periodo di riferimento del
contratto per i forward rate agreements e per i contratti
derivati con titolo sottostante fittizio (ad esempio, i
futures negoziati sul MIF).
(5) Ivi comprese le altre operazioni "fuori bilancio"
aventi ad oggetto i contratti di compravendita non ancora
regolati e gli impegni irrevocabili all'acquisto (cfr. sez.
I, par. 3).
2.2 Il Rischio specifico
Il requisito patrimoniale per il rischio specifico sui titoli di
debito e' pari alla somma in valore assoluto delle posizioni nette
lunghe e corte nei diversi titoli ponderate secondo i coefficienti di
seguito indicati, che tengono conto della natura del soggetto
emittente o del garante.
_____________________________________________________________________
| TITOLI | TITOLI QUALIFICATI | ALTRI |
| DELLA | (vita residua del valore | TITOLI |
|AMMINISTRAZIONE| capitale del titolo) | |
| CENTRALE |__________________________________________| |
| | da 0 a 6 |oltre 6 mesi e | oltre 24 mesi | |
| | mesi |fino a 24 mesi | | |
|_______________|__________|_______________|_______________|________|
| 0 per cento | 0,25 per | 1 per cento | 1,60 per cento| 8 per |
| | cento | | | cento |
|_______________|__________|_______________|_______________|________|
Si precisa che:
1) sono "titoli della Amministrazione Centrale", i valori emessi o
garantiti da governi e banche centrali di Paesi della zona A e
dall'Unione Europea; sono ricompresi anche i titoli emessi o
garantiti da paesi della zona B purche' i titoli siano denominati
nella comune valuta nazionale del debitore o del garante e
finanziati nella medesima valuta.
2) sono "titoli qualificati":
a) i titoli emessi che, ai sensi della disciplina sul coefficiente
di solvibilita' (1), rappresentino attivita' di rischio
soggette a un fattore di ponderazione del 20 per cento;
b) i titoli emessi o garantiti da imprese di investimento
mobiliare di Paesi dell'Unione Europea o del Gruppo dei Dieci
ovvero di paesi della zona A dove sussistano regole prudenziali
equivalenti a quelle della Direttiva 93/6;
c) i titoli che soddisfino entrambe le seguenti condizioni:
1. siano di emittenti dell'Unione Europea quotati nei mercati
dei Paesi di origine ovvero emessi da soggetti residenti in
un Paese della zona A e quotati in un mercato regolamentato
le cui regole di ammissione alla quotazione siano
equivalenti - sulla base dei criteri determinati dalla
Commissione Nazionale per le Societa' e la Borsa - a quelle
previste per i mercati regolamentati dei Paesi dell'Unione
Europea;
2. siano giudicati di qualita' adeguata dalla banca
subordinatamente alle seguenti condizioni:
- per i titoli quotati in Italia, l'emittente non abbia
chiuso il bilancio di esercizio in perdita negli ultimi 12
mesi (requisito di adeguatezza economica) e il titolo non
sia stato sospeso dalle quotazioni negli ultimi 3 mesi per
eccesso di ribasso o di rialzo con provvedimento ufficiale
della CONSOB (requisito di liquidita');
- per i titoli quotati all'estero, se questi rispondano ai
requisiti di adeguatezza economica e di liquidita'
previsti dalle autorita' di vigilanza del paese in cui il
titolo e' quotato. In mancanza di questi ultimi, si fa
riferimento ai criteri del paese di residenza
dell'emittente o, in mancanza anche di questi, a criteri
analoghi a quelli fissati per i titoli quotati in Italia.
d) i titoli che rispettano le condizioni di cui alla lett. c),
punto 1, e che siano classificati di qualita' adeguata
("investment grade") da almeno due agenzie di rating
riconosciute (cfr. all. C) oppure da almeno una societa' di
rating riconosciuta a condizione che nessun altra societa' di
rating riconosciuta abbia attribuito una valutazione inferiore;
3) sono "altri titoli" i titoli diversi da quelli indicati ai
precedenti punti 1) e 2).
Le posizioni relative a contratti derivati su tassi di interesse
vanno convenzionalmente assoggettate a un fattore di ponderazione
pari allo 0%.
(1) Cfr. capitolo XII, parte seconda, delle Istruzione di
vigilanza.
3. Rischio di posizione sui titoli di capitale
Il requisito patrimoniale per il rischio di posizione di titoli di
capitale risulta dalla somma dei requisiti di seguito specificati:
a) per rischio generico su titoli di capitale quotati in mercati
regolamentati: 8 per cento della posizione generale netta;
b) per rischio specifico su titoli di capitale quotati in mercati
regolamentati: 4 per cento della posizione generale lorda.
Ai "titoli qualificati" (1) si applica un requisito ridotto
corrispondente al 2 per cento. In tal caso, le posizioni relative
a un medesimo emittente non devono rappresentare piu' del 5 per
cento del portafoglio non immobilizzato relativo a titoli di
capitale. Sono ammesse posizioni superiori al 5 per cento e fino a
un massimo del 10 per cento, purche' il complesso di tali
posizioni non superi il 50 per cento del portafoglio non
immobilizzato relativo a titoli di capitale;
c) per rischio di posizione (generico e specifico) su titoli di
capitale non quotati in mercati regolamentati: 12 per cento della
posizione generale lorda.
Ai fini del calcolo del rischio di posizione sui titoli di capitale,
sono prese in considerazione tutte le posizioni del portafoglio non
immobilizzato relative ad azioni (ordinarie, privilegiate e di
risparmio) nonche' ai valori ad esse assimilabili, come, ad esempio,
i contratti derivati su indici azionari (2).
Per la determinazione della posizione generale lorda e netta, i
contratti derivati su indici di borsa (3) possono essere trattati
come titoli a parte ovvero scomposti in tante posizioni quanti sono i
titoli di capitale che contribuiscono al calcolo dell'indice. In tal
caso le singole posizioni rivenienti dalla scomposizione dell'indice
possono essere compensate con le posizioni opposte negli stessi
titoli di capitale rivenienti da altre operazioni. In tale ipotesi,
e' richiesto un requisito patrimoniale del 2 per cento di entrambe le
posizioni che hanno costituito oggetto di compensazione.
E' ammessa la compensazione anche se l'insieme delle posizioni in
titoli di capitale che vengono compensate non riproduce pienamente la
composizione dell'indice oggetto del contratto, purche' il valore
complessivo di tali posizioni rappresenti almeno il 90 per cento del
valore di mercato dell'indice.
La parte dei contratti su indici di borsa che non viene compensata
viene considerata alla stregua di una posizione lunga o corta:
Il ricorso alla scomposizione non deve avere carattere occasionale e
deve riflettere una linea di comportamento continuativa della banca.
Nel computo della sola posizione generale lorda le banche possono
non tenere conto dei contratti derivati su indici di borsa negoziati
su mercati regolamentati e che riguardino indici ampiamente
diversificati. Il ricorso a tale facolta' e' subordinato al
preventivo parere favorevole da parte della Banca d'Italia.
La Banca d'Italia, nel valutare le richieste della specie, fa
riferimento ai seguenti criteri:
- l'indice deve essere di carattere generale (sono pertanto esclusi
gli indici settoriali) e relativo a un mercato regolamentato il cui
listino comprende piu' di 200 titoli;
- l'indice si deve basare su un paniere di titoli che comprende non
meno di 30 titoli;
- nessuno dei titoli che compongono il paniere deve concorrere alla
determinazione del valore dell'indice con una ponderazione
superiore al 10 per cento; questo limite e' elevabile al 20 per
cento se i primi 5 titoli del paniere non rappresentano piu' del 60
per cento del paniere stesso.
(1) In attesa dell'emanazione di disposizioni di carattere
generale da parte della Banca d'Italia, sentita la CONSOB,
rientrano tra i "titoli qualificati" i valori emessi dai
soggetti indicati nel paragrafo 2.2, lettere a), b) e c),
punto 1, della presente sezione.
(2) Si precisa che non si tiene conto delle obbligazioni
convertibili in azioni per tutto il periodo antecedente la
scadenza di esercizio dell'opzione, in quanto esse vanno
ricomprese tra i titoli di debito.
(3) Ad esempio, i futures e le opzioni su indici di borsa.
4. Rischio di posizione dei certificati di partecipazione a organismi
di investimento collettivo in valori mobiliari (o.i.c.v.m.)
Ai fini del calcolo del rischio di posizione su certificati di
partecipazione a o.i.c.v.m. le banche prendono in considerazione
unicamente le posizioni lunghe.
Tali posizione sono aggregate in tre categorie secondo i medesimi
criteri previsti per il rischio specifico dei titoli di debito (1),
applicando i seguenti requisiti patrimoniali in relazione alla
tipologia di titoli piu' rischiosa, in base al soggetto emittente,
prevista dal regolamento dell'o.i.c.v.m.:
1) titoli emessi o garantiti da Governi Centrali e Banche Centrali di
Paesi della zona A e dalla Unione Europea: 0 per cento;
2) "titoli qualificati": 1,6 per cento;
3) altri titoli: 8 per cento.
I titoli di capitale, indipendentemente dall'emittente, sono da
classificare nel raggruppamento "altri titoli".
(1) Cfr. paragrafo 2.2 della presente sezione.
5. Trattamento delle posizioni relative a operazioni di collocamento
Le posizioni attinenti a operazioni di collocamento con preventiva
sottoscrizione, acquisto a fermo ovvero assunzione di garanzia nei
confronti dell'emittente e contratti similari entrano nel computo del
rischio di posizione solo dopo la chiusura del collocamento.
Per i primi 5 giorni lavorativi successivi a quello di chiusura del
collocamento le posizioni nette sono ridotte applicando i
coefficienti di riduzione di seguito indicati:
- primo giorno lavorativo successivo 90%
- secondo e terzo giorno lavorativo successivo 75%
- quarto giorno lavorativo successivo 50%
- quinto giorno lavorativo successivo 25%
Nei giorni successivi al quinto, le posizioni sono computate
interamente.
SEZIONE IV
REQUISITI INDIVIDUALI
RISCHIO DI REGOLAMENTO
SUL PORTAFOGLIO NON IMMOBILIZZATO
Il rischio di regolamento e' il rischio che si determina nelle
operazioni di transazioni su titoli qualora la controparte dopo la
scadenza del contratto non abbia adempiuto alla propria obbligazione
di consegna dei titoli o degli importi di denaro dovuti.
Esso e' calcolato con riferimento al portafoglio non immobilizzato
della banca.
Il requisito patrimoniale richiesto e' determinato applicando alla
differenza tra il valore convenuto alla scadenza e il valore corrente
dei titoli (quando tale differenza puo' comportare ovviamente una
perdita per la banca) i seguenti fattori di ponderazione,
differenziati per fasce temporali di inadempimento, indipendentemente
dalla natura della controparte:
Numero di giorni lavorativi Fattori di ponderazione
dopo la data di liquidazione
dal 5 al 15 8 per cento
dal 16 al 30 50 per cento
dal 31 al 45 75 per cento
dal 46 in poi 100 per cento
In alternativa, il requisito patrimoniale puo' essere determinato
moltiplicando il valore convenuto alla scadenza per i seguenti
fattori di ponderazione:
Numero di giorni lavorativi Fattori di ponderazione
dopo la data di liquidazione
dal 5 al 15 0,5 per cento
dal 16 al 30 4 per cento
dal 31 al 45 9 per cento
Nel caso in cui il mancato adempimento si protrae oltre il 45 giorno
lavorativo, il requisito patrimoniale si determina in ogni caso in
misura pari al 100 per cento della differenza tra il valore convenuto
alla scadenza e il valore corrente dei titoli.
Nella determinazione del rischio di regolamento si considerano anche
i differenziali maturati e non ancora regolati relativi sia a
contratti derivati (1) sia alle altre operazioni fuori bilancio
riguardanti il portafoglio non immobilizzato (2).
(1) Ad esempio, interest rate swaps e forward rate
agreements.
(2) Inclusi, pertanto, i contratti su tassi di cambio
(ricompresi nelle attivita' di rischio "fuori bilancio"
considerate nel calcolo del coefficiente di solvibilita')
detenuti a fini di negoziazione e quelli assunti a
copertura dei rischi relativi a titoli del portafoglio non
immobilizzato.
SEZIONE V
REQUISITI INDIVIDUALI
RISCHIO DI CONTROPARTE
SUL PORTAFOGLIO NON IMMOBILIZZATO
1. Definizione del rischio di controparte
Il rischio di controparte e' il rischio che la controparte non
adempia alla scadenza ai propri obblighi contrattuali. Tale rischio,
sempre con riferimento al portafoglio non immobilizzato della banca,
e' determinato con riguardo:
1) alle operazioni su valori mobiliari per le quali non e' ancora
decorso il termine di liquidazione, sulla base dei pagamenti
effettuati senza ricevere titoli ovvero delle consegne di titoli
senza ricevere il corrispettivo;
2) ai riporti passivi e alle operazioni pronti contro termine passive
con obbligo di rivendita da parte del cessionario;
3) alle concessioni di titoli in prestito, sulla base della
differenza, se positiva, tra il valore corrente dei titoli dati in
prestito ed il valore corrente delle garanzie ricevute;
4) alle operazioni attive di riporto e di pronti contro termine con
obbligo di rivendita da parte del cessionario;
5) alle assunzioni di titoli in prestito;
6) ai contratti derivati che sono esclusi dal calcolo del
coefficiente di solvibilita', pur avendo i requisiti previsti
dalla normativa (1), perche', qualora riguardino tassi di
interesse su titoli di capitale, si riferiscono al portafoglio non
immobilizzato, oppure perche', nel caso siano relativi a tassi di
cambio e oro e a merci, hanno finalita' di negoziazione;
7) ai depositi di garanzia presso borse valori ed esposizioni in
forma di diritti, commissioni, interessi, provvigioni e dividendi.
Con riferimento ai punti da 2) a 5) il rischio di controparte non
assume rilievo se ricorre una delle seguenti condizioni:
a) le operazioni sono state effettuate sui mercati regolamentati ove
siano operanti meccanismi di compensazione e garanzia;
b) i titoli ceduti sono lasciati in deposito dal cessionario per
tutta la durata del contratto presso la banca cedente e i medesimi
titoli sono costituiti a garanzia reale dell'operazione. In tali
casi si richiede, altresi', che il cessionario si sia impegnato a
non trasferire la proprieta' dei titoli.
(1) Cfr. capitolo XII, parte seconda, sezione II, paragrafo
4, delle Istruzioni di vigilanza.
2. Calcolo del requisito patrimoniale
Il requisito patrimoniale richiesto e' calcolato applicando
all'ammontare del rischio come sopra indicato le seguenti
ponderazioni differenziate in relazione alla natura della
controparte:
a) 0 per cento per le esposizioni nei confronti di (o garantite da)
Governi centrali e Banche centrali di Paesi della zona A e dalla
Unione Europea (1);
b) 1,6 per cento per le esposizioni che, ai sensi della disciplina
sul coefficiente di solvibilita', rappresentino attivita' di
rischio soggette a un fattore di ponderazione del 20 per cento (2)
nonche' quelle nei confronti di (o garantite da) imprese di
investimento mobiliare di Paesi dell'Unione Europea o del Gruppo
dei Dieci o di Paesi della zona A in cui vigono regole equivalenti
a quelle della direttiva 93/6/CE ovvero da Borse o stanze di
compensazione di mercati ufficiali riconosciuti ai sensi dell'art.
51, del d.lgs. 23 luglio 1996, n. 415;
c) 4 per cento per le esposizioni relative a contratti derivati nei
confronti di (o garantite da) soggetti diversi da quelli di cui ai
punti a) e b);
d) 8 per cento per le esposizioni diverse da quelle di cui ai punti
precedenti.
Il calcolo dell'esposizione creditizia dei pagamenti e delle
consegne di titoli effettuati anticipatamente si determina tenendo
conto rispettivamente del valore corrente del titolo, nel caso in cui
si e' anticipato il corrispettivo e si deve ricevere il titolo, e
della somma di denaro dovuta dalla controparte, nel caso in cui si e'
anticipato il titolo e si deve ricevere il corrispettivo.
Per i contratti derivati si applicano i metodi del valore corrente o
dell'esposizione originaria (2).
Per le operazioni di riporto, di pronti contro termine e di prestito
titoli si utilizza il valore corrente, prendendo in considerazione:
- per le operazioni passive di riporto e di pronti contro termine e
per le concessioni di titoli in prestito, l'importo pari alla
differenza, se positiva, tra il valore corrente dei titoli ceduti
(o dati in prestito) e il finanziamento ottenuto comprensivo degli
interessi maturati (o le garanzie ricevute);
- per le operazioni attive di riporto e di pronti contro termine e
per le assunzioni di titoli in prestito, l'importo pari alla
differenza, se positiva, fra il finanziamento concesso (o il valore
corrente delle garanzie prestate) e il valore corrente dei titoli
ricevuti comprensivo degli interessi maturati (o dei titoli presi
in prestito).
Per le assunzioni di titoli in prestito la quota della differenza
positiva imputabile alla "eccedenza di garanzie" non rientra nel
calcolo del rischio di controparte del beneficiario del prestito
qualora questi abbia sempre la certezza della restituzione
dell'eccedenza stessa in caso di inadempimento del soggetto che
presta i titoli. Quest'ultima condizione si considera soddisfatta
qualora i titoli dati in garanzia siano depositati presso istituti
che curano la custodia e l'amministrazione accentrata di valori
mobiliari.
Per i depositi in garanzia presso borse valori e per le esposizioni
in forma di diritti, commissioni, interessi, provvigioni e dividendi,
l'esposizione creditizia corrisponde al valore di bilancio.
(1) Analogamente vanno considerate anche le esposizioni che
rappresentino, ai sensi della disciplina sul coefficiente
di solvibilita', attivita' di rischio soggette a un fattore
di ponderazione dello 0 per cento. Cfr. capitolo XII, parte
seconda, sezione II, paragrafo 2, delle Istruzioni di
vigilanza.
(2) Cfr. capitolo XII, allegato B, delle Istruzioni di
vigilanza.
REQUISITI PATRIMONIALI SUI RISCHI DI MERCATO (1)
SEZIONE VI
REQUISITI INDIVIDUALI
RISCHIO DI CONCENTRAZIONE
SUL PORTAFOGLIO NON IMMOBILIZZATO
1. Requisito patrimoniale
Le Istruzioni di vigilanza in materia di concentrazione dei rischi
(cfr. cap. XXIV) dispongono che le banche sono tenute all'osservanza
di un limite quantitativo inderogabile (limite individuale di fido),
rapportato al patrimonio di vigilanza (1), per le posizioni di
rischio nei confronti dei clienti. Le attivita' di rischio che
rientrano nel portafoglio non immobilizzato della banca non sono
prese in considerazione ai fini del rispetto della disciplina.
Le disposizioni della presente sezione prevedono il rispetto di un
requisito patrimoniale specifico per le banche che, per effetto delle
posizioni di rischio relative al portafoglio non immobilizzato,
superano il limite individuale di fido. Tale requisito e' calcolato
in base alle posizioni di rischio del portafoglio non immobilizzato
che hanno determinato il superamento del suddetto limite.
Le banche e i gruppi bancari possono superare il limite individuale
di fido purche' rispettino le seguenti ulteriori condizioni:
1) il patrimonio di vigilanza, che residua dopo la copertura dei
requisiti patrimoniali per il rischio di credito ed i rischi di
mercato (cfr. sezioni III, IV, e V), sia sufficiente a coprire il
requisito patrimoniale aggiuntivo previsto dalla presente sezione,
l'eventuale requisito patrimoniale consolidato previsto nella
sezione VIII nonche' gli altri requisiti patrimoniali;
2) qualora siano trascorsi al massimo 10 giorni dal momento in cui si
e' verificato il superamento, l'esposizione che risulta dal
portafoglio non immobilizzato verso il cliente o il gruppo di
clienti connessi non superi 5 volte il patrimonio di vigilanza
della banca o del gruppo bancario;
3) qualora siano trascorsi oltre 10 giorni, il complesso dei suddetti
superamenti sia contenuto entro 6 volte il patrimonio di vigilanza
della banca o del gruppo bancario.
Relativamente al portafoglio non immobilizzato, l'esposizione verso
un singolo cliente o gruppo di clienti connessi e' data dalla somma
della posizione lunga netta calcolata per ogni strumento finanziario
emesso dal cliente stesso o dal gruppo di clienti connessi e
dell'esposizione al rischio di regolamento e di controparte verso lo
stesso cliente determinata secondo quanto disposto alle sezioni IV e
V. La posizione di rischio connessa con il portafoglio non
immobilizzato viene determinata ponderando l'esposizione sulla base
di quanto stabilito al capitolo XXIV delle Istruzioni di vigilanza.
(1) Si ricorda che per i gruppi bancari e per le banche non
appartenenti a gruppi bancari tale limite e' pari al 40 per
cento del patrimonio fino al 31 dicembre 1998 e al 25 per
cento successivamente. Per le banche che invece
appartengono a gruppi bancari il limite e' pari al 60 per
cento fino al 31 dicembre 1998 e al 40 per cento
successivamente.
2. Calcolo del requisito patrimoniale
Il requisito patrimoniale per il rischio di concentrazione che le
banche sono tenute a osservare e' determinato secondo il procedimento
di seguito indicato:
a) viene calcolata la "posizione di rischio complessiva" sommando,
per ciascun cliente, la posizione di rischio relativa al
portafoglio non immobilizzato a tutte le altre posizioni di
rischio;
b) si verifica per ogni cliente l'eventuale "eccedenza" rispetto al
limite individuale di fido, definita come la differenza tra la
posizione di rischio complessiva verso un cliente e il limite
individuale di fido;
c) per i clienti per i quali sussiste un'eccedenza, si ordinano le
posizioni di rischio del portafoglio non immobilizzato a loro
riferibili allo scopo di individuare quelle piu' rischiose a cui
riferire l'eccedenza.
A tal fine le posizioni del portafoglio non immobilizzato sono
ordinate a partire da quelle soggette ai requisiti patrimoniali
relativi al rischio di posizione specifico (cfr. sez. III), e
successivamente inserendo quelle soggette ai requisiti sui rischi
di regolamento (cfr. sez. IV) e di controparte (cfr. sez. V);
nell'ambito di ciascun profilo di rischio, l'imputazione va
effettuata partendo dalla componente cui si applica il piu'
elevato requisito patrimoniale;
d) si prendono in considerazione le posizioni cosi' ordinate fino a
che la loro somma non raggiunga l'eccedenza di cui al punto b);
e) qualora l'eccedenza non si sia protratta per piu' di 10 giorni, la
copertura patrimoniale aggiuntiva e' pari al doppio della
copertura patrimoniale richiesta a fronte del rischio di posizione
specifico, del rischio di regolamento e del rischio di controparte
per le posizioni individuate conformemente al punto d);
f) qualora l'eccedenza si sia protratta per piu' di 10 giorni, la
copertura patrimoniale aggiuntiva e' determinata:
- sommando le posizioni individuate conformemente al punto d)
negli scaglioni di cui alla colonna 2 delle tabelle di seguito
indicate, a partire dalla posizione con requisito minore, fino
al raggiungimento del limite massimo di ogni scaglione;
- moltiplicando i requisiti patrimoniali relativi alle posizioni
cosi' classificate per i corrispondenti coefficienti indicati
nella colonna 3 delle medesime tabelle;
- sommando il risultato del prodotto tra requisiti patrimoniali e
relativi coefficienti.
Tabella 1 (valida fino al 31 dicembre 1998) (1)
_____________________________________________________________________
| Posizione di rischio | Eccedenza | |
| complessiva | (% sul patrimonio di | Coefficiente |
| (% sul patrimonio di | vigilanza) | |
| vigilanza) | | |
|______________________|______________________|_____________________|
| (col. 1) | (col. 2) | (col. 3) |
|______________________|______________________|_____________________|
| da 40% a 60% | da 0% a 20% | 300% |
| da 60% a 80% | da 20% a 40% | 400% |
| da 80% a 100% | da 40% a 60% | 500% |
| da 100% a 250% | da 60% a 190% | 600% |
| oltre il 250% | oltre il 190% | 900% |
_____________________________________________________________________
Tabella 2 (valida a partire dal 1 gennaio 1999) (1)
_____________________________________________________________________
| Posizione di rischio | Eccedenza | |
| complessiva | (% sul patrimonio di | Coefficiente |
| (% sul patrimonio di | vigilanza) | |
| vigilanza) | | |
|______________________|______________________|_____________________|
| (col. 1) | (col. 2) | (col. 3) |
|______________________|______________________|_____________________|
| da 25% a 40% | da 0% a 15% | 200% |
| da 40% a 60% | da 15% a 35% | 300% |
| da 60% a 80% | da 35% a 55% | 400% |
| da 80% a 100% | da 55% a 75% | 500% |
| da 110% a 250% | da 75% a 225% | 600% |
| oltre il 250% | oltre il 225% | 900% |
_____________________________________________________________________
(1) Nella tabella gli intervalli devono intendersi chiusi a
destra.
SEZIONE VII
REQUISITI INDIVIDUALI
RISCHIO DI CAMBIO
Il rischio di cambio rappresenta il rischio di subire perdite per
effetto di avverse variazioni dei corsi delle divise estere.
In relazione a tale rischio, le banche sono tenute alla osservanza
di un requisito patrimoniale pari all'8 per cento della "posizione
netta aperta in cambi".
Sono escluse dalla presente disciplina le banche la cui "posizione
netta aperta in cambi" e' contenuta entro il 2 per cento del
patrimonio.
La "posizione netta aperta in cambi" e' determinata:
1) calcolando la posizione netta in ciascuna valuta e in metalli
preziosi;
2) convertendo in lire le posizioni nette sulla base del tasso di
cambio, o del prezzo per i metalli preziosi (cfr. sez. IX);
3) sommando, separatamente, tutte le posizioni nette lunghe e tutte
le posizioni nette corte;
4) sommando la posizione lunga o corta in metalli preziosi al maggior
valore fra la somma delle posizioni nette lunghe e la somma delle
posizioni nette corte.
Il maggiore fra il totale delle posizioni nette lunghe e il totale
delle posizioni nette corte costituisce la "posizione netta aperta in
cambi".
Non rientrano nel calcolo della "posizione netta aperta in cambi":
a) le operazioni a termine di acquisto o vendita di titoli in valuta
con regolamento nella valuta di denominazione del titolo;
b) le attivita' che costituiscono elementi negativi del patrimonio di
vigilanza;
c) le partecipazioni e le attivita' materiali.
Le esclusioni previste ai punti b) e c) non sono consentite quando
si tratti di attivita' coperte globalmente o specificatamente sul
mercato a pronti o su quello a termine.
Le attivita' e le passivita' indicizzate al tasso di cambio di un
paniere di valute sono scomposte nelle diverse valute
proporzionalmente al peso di ciascuna valuta nel paniere di
riferimento. L'ECU costituisce una valuta a se' stante.
Nei contratti di opzione l'ammontare delle valute che verrebbe
scambiato in caso di esecuzione del contratto e' preso in
considerazione solo per la quota pari al c.d. "delta equivalent
value" (cfr. sez. IX).
Nel calcolo della posizione netta in cambi le valute per le quali la
somma di tutte le attivita' e passivita' non supera il 2 per cento
del complesso delle attivita' e passivita' in valuta sono aggregate
fra loro e trattate come un'unica valuta. I metalli preziosi sono
comunque trattati separatamente dalle valute.
SEZIONE VIII
REQUISITI CONSOLIDATI
1. Determinazione dei requisiti patrimoniali consolidati
I requisiti patrimoniali dei gruppi bancari sono calcolati per
fronteggiare i rischi di posizione, di regolamento, di controparte,
di concentrazione e di cambio.
Per ogni tipologia di rischio il requisito patrimoniale consolidato
e' pari alla somma dei requisiti patrimoniali individuali delle
singole banche e societa' di intermediazione mobiliare appartenenti
al gruppo bancario. Per il rischio di regolamento e per il rischio di
controparte si puo' procedere all'elisione delle esposizioni
creditizie derivanti dai rapporti interni al gruppo.
Le banche appartenenti a gruppi bancari che non sono tenute al
rispetto del requisito individuale (cfr. sez. I, paragrafi 4 e 5) non
vengono prese in considerazione per il calcolo del requisito
consolidato.
Relativamente al requisito patrimoniale a fronte del rischio
generico di posizione su titoli di debito, i gruppi bancari sono
tenuti al rispetto dei requisiti calcolati applicando le ponderazioni
in "misura piena" cosi' come indicate nell'allegato B (1).
Per le societa' estere appartenenti a gruppi bancari aventi sede in
paesi dell'Unione Europea o del Gruppo dei Dieci i requisiti
patrimoniali sono calcolati sulla base delle normative dei singoli
paesi di appartenenza. In mancanza di una regola nazionale ovvero per
le societa' estere aventi sede in paesi non appartenenti ne'
all'Unione Europea ne' al Gruppo dei Dieci, i requisiti patrimoniali
a fronte dei rischi di mercato sono calcolati sulla base del presente
capitolo delle Istruzioni di vigilanza.
Con riferimento alle societa' estere inserite in un gruppo bancario
e aventi sede in paesi non appartenenti ne' all'Unione Europea ne' al
Gruppo dei Dieci, il calcolo dei requisiti patrimoniali e' richiesto
solo per quelle la cui operativita' in titoli non immobilizzati sia
superiore allo 0,5% della complessiva operativita' in titoli non
immobilizzati del gruppo di appartenenza.
(1) Si rammenta che, come indicato nella sezione III, alle
banche non appartenenti a gruppi bancari si applicano le
ponderazioni in "misura piena".
2. Gruppi bancari aventi rilievo internazionale
In relazione alla disciplina prevista dall'Accordo di Basilea
dell'11 luglio 1988 in materia di coefficienti patrimoniali minimi,
nel calcolo del coefficiente a fronte del rischio di controparte i
gruppi bancari aventi rilievo internazionale (cioe' che includono
succursali o controllate estere) applicano la ponderazione prevista
dalla normativa relativa al coefficiente di solvibilita' consolidato
(cfr. cap. XII, parte seconda, sez. II, delle Istruzioni di
vigilanza). Pertanto, a tali gruppi bancari non si applica il
trattamento piu' favorevole previsto per le esposizioni verso imprese
di investimento mobiliare e Borse o stanze di compensazione di cui
alla precedente sezione V, paragrafo 2.
SEZIONE IX
DISPOSIZIONI DI COMUNE APPLICAZIONE
Ai fini del calcolo dei requisiti patrimoniali relativi ai rischi di
mercato con l'esclusione di quello per rischio di cambio, le
posizioni vanno espresse al valore corrente alla chiusura di ciascun
giorno lavorativo (cfr. sez. X).
Nel caso di operazioni "fuori bilancio" prive di uno strumento
finanziario di riferimento (1) si tiene conto del pertinente capitale
nozionale.
Per le operazioni "fuori bilancio" rappresentate da opzioni e per i
warrants si prende in considerazione il c.d. "delta equivalent
value". Per il calcolo del "coefficiente delta", le banche possono
fare riferimento alle metodologie indicate nell'allegato A. Esse
tuttavia possono utilizzare altre metodologie, previa comunicazione
delle stesse alla Banca d'Italia.
Le operazioni in valuta sono convertite in lire al tasso di cambio a
pronti corrente alla chiusura di ciascun giorno lavorativo. Le
operazioni "fuori bilancio" che non abbiano finalita' di "copertura"
e diverse da quelle a pronti ancora non regolate possono essere
convertite in lire al tasso di cambio a termine corrente per scadenze
pari alla vita residua dell'operazione (2).
Le immobilizzazioni finanziarie e materiali che non sono coperte ne'
globalmente ne' specificamente sul mercato a pronti o su quello a
termine possono essere convertite al tasso di cambio "storico" (2).
(1) Ad esempio, un interest rate swap o un forward rate
agreement.
(2) Cfr. "Istruzioni per la compilazione delle segnalazioni
sul patrimonio di vigilanza e sui coefficienti prudenziali.
SEZIONE X
SISTEMI DI CONTROLLO E SEGNALAZIONI
1. Sistemi di gestione e controllo dei rischi
I requisiti patrimoniali previsti dalla presente disciplina
costituiscono una prescrizione prudenziale avente carattere minimale,
data l'impossibilita' di prevedere appieno le variazioni dei corsi
dei titoli e delle valute e, in generale, l'evoluzione dei mercati.
Il rispetto di tali requisiti non e' quindi sufficiente: e'
necessario che all'osservanza delle regole prudenziali si affianchino
procedure e sistemi di controllo che assicurino una gestione sana e
prudente dei rischi di mercato.
A tal fine, e' necessario che le banche e i gruppi bancari, con
riferimento anche alle singole componenti, si dotino di:
- un sistema informativo che consenta un monitoraggio costante dei
rischi assunti nell'operativita' in valori mobiliari e valute;
- una metodologia di misurazione dell'esposizione che sia condivisa
dai diversi settori (in particolare, dai settori operativi e da
quelli che si occupano del controllo) e che consenta un approccio
integrato alla gestione dei rischi;
- un sistema dettagliato di limiti, criteri e altri parametri per
regolare l'assunzione dei rischi di mercato da parte delle singole
unita' operative. Tale sistema deve definire chiaramente le linee
di responsabilita' nella gestione del rischio;
- un sistema di segnalazioni periodiche all'alta direzione che
consenta di comprendere con immediatezza l'esposizione a rischio;
- un efficace sistema di auting interno.
I sistemi e le procedure scelti devono risultare coerenti con il
tipo e il livello di attivita' in valori mobiliari e in cambi svolta.
Al fine di garantire questa coerenza anche in situazioni di rapido
cambiamento dell'operativita' della banca, del gruppo e dei mercati
in cui essi operano, le metodologie e i sistemi di controllo
dovrebbero essere soggetti periodicamente a processi di revisione
volti a verificarne l'adeguatezza e l'efficacia.
Le funzioni di rilevazione, misurazione e gestione del rischio
devono essere espletate indipendentemente dall'attivita' di
negoziazione di valori mobiliari e valute.
2. Segnalazioni alla Banca d'Italia
Le banche segnalano alla Banca d'Italia i requisiti individuali con
periodicita' trimestrale (31 marzo, 30 giugno, 30 settembre e 31
dicembre) secondo le disposizioni riportate nel fascicolo "Istruzioni
per la compilazione delle segnalazioni sul patrimonio di vigilanza e
sui coefficienti prudenziali".
Le capogruppo di gruppi bancari segnalano alla Banca d'Italia i
requisiti consolidati con periodicita' semestrale (30 giugno, 31
dicembre) secondo le disposizioni riportate nel fascicolo "Istruzioni
per la compilazione delle segnalazioni sul patrimonio di vigilanza e
sui coefficienti prudenziali".
Allegato A
ISTRUZIONI PER IL CALCOLO DEL COEFFICIENTE "DELTA"
NELLA DETERMINAZIONE DEL VALORE DELLE OPZIONI
Viene di seguito descritta la metodologia maggiormente diffusa per
il calcolo del coefficiente "delta" nella determinazione del valore
delle opzioni ai fini dell'applicazione dei requisiti patrimoniali
individuali sui rischi di mercato.
Si raccomanda agli intermediari che intendono operare sul mercato
delle opzioni di avere accesso a sistemi informativi che consentano
di calcolare il coefficiente "delta" da applicare alle opzioni
utilizzando modelli appropriati ai vari strumenti negoziati. Rimane
rimessa alla prudente valutazione degli amministratori della banca -
avuto riferimento alla tipologia di opzioni in considerazione - la
scelta del modello ritenuto piu' idoneo.
Le banche sono tenute a far pervenire alla Banca d'Italia una
descrizione dei sistemi concretamente utilizzati quando questi si
discostino in misura rilevante dai modelli cui si fa riferimento nel
seguito.
Il modello principale di riferimento per la valutazione delle
opzioni e' quello di Black e Scholes del 1973, sviluppato per opzioni
call europee (1) su azioni che non pagano dividendi prima della
scadenza dell'opzione.
(1) Si definiscono:
- "opzione call", la facolta' riconosciuta al titolare
dell'opzione di acquistare o non acquistare l'attivita'
finanziaria sottostante l'opzione stessa a un prezzo
prefissato;
- "opzione put", la facolta' riconosciuta al titolare
dell'opzione di vendere o di non vendere l'attivita'
finanziaria sottostante l'opzione stessa a un prezzo
prefissato;
- "opzione di tipo europeo", l'opzione in cui l'acquirente
della stessa puo' esercitare i propri diritti solo nel
giorno di scadenza del contratto di opzione. Tale giorno e'
fissato tra le parti secondo loro volonta', qualora il
contratto di opzione presenta carattere privatistico;
secondo gli usi dei mercati regolamentati, se il contratto
e' stipulato negli stessi. L'opzione di tipo europeo si
contrappone a quella di tipo "americano", in cui
l'acquirente di quest'ultima puo' esercitare i propri
diritti in tutti i giorni lavorativi a partire dalla data
di decorrenza del contratto e sino alla data di scadenza
(compresa) dello stesso.
Opzioni call
La formula per la determinazione del valore dell'opzione call e' la
seguente:
-rt
C = SN(d ) - Ke N(d )
1 2
2
log (S/K) + (r+ sigma /2)t _
dove: d = -------------------------- d = d - sigmaVt
1 _ 2 1
sigma Vt
C = valore dell'opzione
S = prezzo dell'attivita' sottostante
K = prezzo di esercizio della call
r = tasso di interesse esente da rischio (2)
o = volatilita' del prezzo dell'attivita' sottostante (3)
t = tempo intercorrente fino alla scadenza dell'opzione
-rt
e = fattore di sconto tra la data di determinazione del prezzo e la
data di scadenza dell'opzione.
N(x) e' la funzione di distribuzione per una variabile normale
standardizzata.
La volatilita' del rendimento del titolo sottostante puo' essere
stimata in due modi:
1) come volatilita' storica, in base all'analisi delle serie
temporali dei prezzi del titolo in un periodo precedente la data
di valutazione;
2) come volatilita' implicita. Partendo dalla quotazione corrente
dell'opzione call e dai valori degli altri fattori si risolve con
procedimento interativo la formula di Black e Scholes in funzione
di sigma.
Il modello di Black e Scholes ipotizza:
- che l'andamento dei prezzi dell'attivita' sottostante possa essere
approssimato da un processo log-normale;
- l'esistenza di un mercato perfettamente efficiente e senza
frizioni;
- che il tasso di interesse del mercato e la varianza del valore di
riferimento siano costanti per il periodo di durata della opzione.
Se il mercato risponde a queste caratteristiche, il modello in esame
offre una base rigorosa per calcolare il rischio di una posizione in
opzioni. Il fattore fondamentale per tale calcolo e' costituito dalle
variazioni del prezzo del titolo.
La sensibilita' rispetto al fattore prezzo e' misurata dal
coefficiente delta - derivata prima di C rispetto a S - che misura il
rapporto tra le variazioni di C e quelle di S in costanza degli altri
fattori. Il coefficiente delta consente quindi di stimare l'impatto
su C di una data variazione nel prezzo dell'attivita' sottostante:
variazione di C = delta.variazione di S
Matematicamente, il delta si ricava dalla formula di Black e Scholes:
delta = N(d )
1
Il delta varia in un intervallo compreso tra 0 e 1. Il suo valore e'
minimo quando S e' molto inferiore a K e la scadenza dell'opzione e'
prossima. In tal caso, la probabilita' di aumenti di prezzo tali da
portare l'opzione call in the money (1) alla scadenza e' molto
remota: il mercato si attende che l'opzione scada senza valore e
pertanto il legame con il prezzo del titolo e' molto debole. Il delta
tende all'unita' per prezzi (S) molto superiori a K, in quanto e'
molto probabile che l'opzione venga esercitata.
Al termine del presente allegato A e' riportata una esemplificazione
della procedura di calcolo del coefficiente delta secondo la formula
di Black e Scholes per le opzioni call.
(1) Un'opzione call e' detta, in the money quando ilprezzo
di mercato dell'attivita' sottostante e' maggiore del
prezzo di servizio dell'opzione; at the money se i due
prezzi sono eguali e out the money se il prezzo di
esercizio e' maggiore di quello di mercato dell'attivita'.
(2) Operativamente, come tasso di interesse esente da
rischio puo' essere adottato il riferimento dei BOT a sei
mesi.
(3) La volatilita' del prezzo dell'attivita' sottostante di
una opzione puo' essere determinata calcolando la
deviazione standard delle differenze percentuali del valore
gionaliero dell'attivita' medesima rilevata nei sei mesi
precedenti.
Opzioni put
Nel caso di opzioni put di tipo europeo il valore di equilibrio
coerente con il modello sopra descritto si ottiene dalla relazione di
parita' call - put.
Il valore (P) del put europeo sara':
-t
P = Ke N (- d ) - SN (- d )
2 1
In tal caso il delta risulta pari al complemento a 1 del delta di
un'opzione call uguale percondizioni, vale a dire:
delta = |N (d ) - 1|
1
* * *
Avendo a riferimento la formula di Black e Scholes sono stati
elaborati nella teoria finanziaria numerosi adattamenti per tenere
conto di situazioni specifiche.
Si riportano di seguito i piu' diffusi.
Opzioni su valute
Nel caso di opzioni su valute la formula di riferimento richiede una
modifica per tenere conto del rendimento associato alla valuta (che
di solito non viene riconosciuto al detentore dell'opzione).
In tali casi e' sufficiente sostituire nelle citate formule di
valore S con Se -qt, dove q e' il tasso di interesse della valuta
oggetto del contratto (quella acquisibile nel caso di call, quella
vendibile nel caso di put).
Le formule base diventano pertanto (1):
-qt -rt
C = SE N (d ) - Ke N (d )
1 2
-rt -qt
P = Ke N (- d ) - SE N (- d )
2 1
dove:
2
log (S/K) + (r - q - sigma /2) t
d = --------------------------------
_
sigma Vt
_
d = d - sigma Vt
2 1
-qt
Pertanto: delta per opzioni call = e N (d )
1
-qt
delta per opzioni put = e |N (d ) - 1|
1
(1) L'approccio proposto per le opzioni su valute e'
adottabile anche per le operazioni su indici in borsa
purche' tali indici non siano di capitalizzazione. In tali
casi (indici non di capitalizzazione) q sara' il tasso
medio annualizzato di dividendo delle azioni presenti
nell'indice.
Opzioni su obbligazioni
Nel caso di opzioni su obbligazioni la formula tradizionale di Black
e Scholes richiede i seguenti aggiustamenti:
- ove non vi siano stacchi di cedole durante la vita dell'opzione:
sia il prezzo dell'obbligazione sottostante sia quello di esercizio
dell'opzione sono espressi "tel-quel";
- per le operazioni con scadenza successiva allo stacco di una o piu'
cedole: il prezzo dell'attivita' sottostante e' calcolato
sottraendo al corso "tel-quel" dell'obbligazione il valore
attualizzato delle cedole in scadenza nel periodo di vita
dell'opzione (1).
(1) Tale metodologia puo' essere adottata anche per le
opzioni su azioni nel caso di stacco dividendi durante la
vita dell'opzione
Opzioni su futures
Nel caso di opzioni su contratti a termine e futures, si puo' fare
riferimento alla formula di Black:
_ _ -rt
C = |FN (d ) - DN (d )| e
- 1 2-
_ _ -rt
P = |KN (- d ) - FN (- d )| e
- 2 1-
dove:
2
log (F/k) + (sigma /2) t
d = ---------------------
_
sigma Vt
_
d = d - sigma Vt
2 1
F = prezzo a termine o futures
-rt
Pertanto: delta per opzioni call = e N (d )
1
-rt
delta per opzioni put = e |N (d ) - 1|
1
Opzioni su tassi di interesse (caps, floors, ecc.) (2)
Il modello delle opzioni europee su futures puo' essere esteso alle
opzioni su tassi di interesse, vale a dire quei contratti che
prevedono il pagamento dell'emittente al detentore a una o piu'
scadenze periodiche future:
- nel caso del cap, della differenza positiva tra un tasso corrente
di mercato, scelto come indice, e un tasso di esercizio (strike
rate) fissato nel contratto;
- nel caso del floor, della differenza positiva tra lo strike rate e
il livello corrente dell'indice.
In proposito, si osserva che i contratti in questione andranno
considerati come un paniere di opzioni che da' vita ad una serie di
possibili pagamenti. In particolare, ad ogni singolo pagamento
previsto nella vita del contratto e' applicata la formula di Black
sostituendo al prezzo future il valore forward del tasso di mercato
(scelto come indice) relativo al periodo compreso tra la data di
determinazione del medesimo e quella del possibile pagamento. Come
prezzo di esercizio andra' computato lo strike rate.
(2) Ai fini che qui interessano, i contratti cc.dd. collar
possono essere scomposti in due opzioni: un cap e un floor.
Opzioni americane
Le opzioni americane danno al detentore, rispetto a quelle europee,
la facolta' aggiuntiva di anticipare l'esercizio rispetto alla data
di scadenza. In generale, la valutazione di tali opzioni prende come
punto di partenza il valore di una corrispondente opzione europea,
alla quale viene aggiunto il valore di esercizio anticipato, che puo'
essere piu' o meno rilevante a seconda dei casi.
Per le opzioni call occorre distinguere il caso di titoli con
distribuzione di dividendi nel periodo di validita' da quello senza
distribuzione di dividendi. In pratica, in un mercato efficiente solo
il primo tipo si differenzia da un'opzione di tipo europeo in quanto
da' la possibilita' di esercitare il diritto prima che si abbia la
diminuzione di prezzo connessa alla distribuzione del dividendo.
Per le opzioni put la diversita' tra opzioni europee ed americane e'
in funzione della differenza tra valore corrente e prezzo di
esercizio.
Per valutare le opzioni americane si possono utilizzare:
1) adattamenti empirici delle formule analitiche valide per le
europee;
2) formule analitiche complesse;
3) procedimenti numerici basati, ad esempio, sulla costruzione di
alberi binomiali che descrivono l'evoluzione del prezzo del titolo
sottostante al trascorrere del tempo.
Dei tre approcci, quello di piu' generale applicazioni e' il terzo,
in quanto consente di simulare, nell'arco della vita dell'opzione,
l'effetto sul prezzo della distribuzione dei proventi nonche' le
scelte assumibili dal detentore in relazione alla convenienza
dell'esercizio anticipato. Uno svantaggio dei modelli binominali e'
dato dalla lunghezza dei tempi di calcolo degli stessi.
ESEMPLIFICAZIONE DELLA PROCEDURA DI CALCOLO
DEL COEFFICIENTE DELTA SECONDO LA FORMULA
DI BLACK E SCHOLES (opzioni call)
1) Determinare la volatilita' annualizzata (sigma) del prezzo
dell'attivita' sottostante:
* * * VEDI PROSPETTO A PAG 54 * * *
2) calcolare il rapporto tra prezzo corrente dell'attivita' cui
l'opzione fa riferimento e prezzo di esercizio dell'opzione;
3) determinare il logaritmo naturale del risultato dell'operazione di
cui al punto 2);
4) elevare al quadrato il valore della volatilita' (punto 1) e
dividerlo per 2;
5) aggiungere al risultato di cui al precedente punto 4) il valore
assoluto del tasso di interesse dei BOT a 6 mesi in essere alla
data di valutazione (ad esempio, se il tasso BOT e' pari al 10%
andra' aggiunto 0,10);
6) moltiplicare il risultato ottenuto al punto 5) per il periodo di
tempo intercorrente fino alla scadenza dell'opzione (numero giorni
alla scadenza/365);
7) calcolare la radice quadrata del dato relativo al tempo
intercorrente fino alla scadenza dell'opzione;
8) moltiplicare il dato ottenuto al precedente punto 7) per la
volatilita' del prezzo dell'attivita' sottostante (punto 1);
9) il valore indicato nella formula con d(uno si ottiene sommando il
risultato di cui al punto 3) con quello del punto 6) e dividendo
per il dato ottenuto al punto 8);
10) il coefficiente delta e' pari al valore assoluto della funzione
di distribuzione normale in corrispondenza del dato ottenuto al
precedente punto 9) (d(uno nella formula).
I valori della distribuzione normale sono rilevabili dalle "tavole"
della distribuzione normale, in genere, allegate ai manuali di
statistica ovvero calcolabili con appositi programmi elaborativi.
(1)Per il calcolo delle variazioni potra' essere
utilizzata, per semplicita' operativa, anche la formula:
P - P
n n-1
V = -----------
n P
n-1
che per variazioni dei prezzi non eccessive fornisce
risultati sostanzialmente analoghi.
(2) Calcolata ipotizzando una crescita lineare della
variabilita' nell'anno.
Allegato B
ISTRUZIONI PER IL CALCOLO DEL RISCHIO DI POSIZIONE GENERICO
PER I TITOLI DI DEBITO
Il processo di determinazione del requisito patrimoniale connesso al
rischio di posizione per i titoli di debito consta di dieci fasi
distinte, di seguito indicate.
I FASE: CALCOLO DELLA POSIZIONE NETTA RELATIVA A CIASCUNA EMISSIONE
Con riferimento a ciascuna emissione di titoli, la banca
potrebbe presentare le seguenti posizioni, in bilancio e
fuori bilancio:
1. Titoli di proprieta'
posizioni lunghe
posizioni corte
2. Operazioni fuori bilancio
2.1 Contratti derivati con titolo sottostante:
posizioni lunghe
posizioni corte
2.2 Contratti derivati senza titolo sottostante:
posizioni lunghe
posizioni corte
2.3 Altre operazioni fuori bilancio:
posizioni lunghe
posizioni corte
3. Totale portafoglio non immobilizzato
posizioni lunghe
posizioni corte
Per il calcolo della posizione netta di ciascuna emissione si
applicano i seguenti criteri convenzionali:
a) in primo luogo, si compensano le posizioni di segno opposto
appartenenti alla medesima categoria di operazioni sopra indicate;
b) qualora, effettuata la compensazione di cui al punto a),
sussistono all'interno della categoria 2) ("operazioni fuori
bilancio") posizioni di segno opposto, queste vengono tra loro
compensate attribuendo il residuo alla tipologia che presenta il
maggiore valore assoluto;
c) qualora, effettuata la compensazione di cui al punto b),
sussistono posizioni di segno opposto nelle due categorie 1)
("titoli di proprieta'") e 2) ("operazioni fuori bilancio"), si
procede alla loro compensazione attribuendo il residuo alla
categoria che presenta il maggiore valore assoluto.
II FASE: ATTRIBUZIONE DELLE POSIZIONI NETTE RELATIVE A CIASCUNA
EMISSIONE NELLE PERTINENTI FASCE TEMPORALI E LORO
PONDERAZIONE
II.1 In relazione alla vita residua si procede alla attribuzione di
ogni posizione netta (1) in una delle fasce temporali di seguito
indicate.
Sono previste tredici fasce per i titoli di debito con cedola
pari o superiore al 3 per cento; quindici fasce per titoli di
debito con cedola inferiore al 3 per cento.
II.2 All'interno di ciascuna fascia, si esegue la somma delle
posizioni nette lunghe e delle posizioni nette corte al fine di
ottenere la posizione lunga e la posizione corta della fascia.
II.3 Le posizioni lunghe e corte di ciascuna fascia vengono
singolarmente ponderate per il relativo fattore di ponderazione.
_____________________________________________________________________
| | Fattori di
| Fasce temporali di scadenza | ponderazione
Zone |___________________________________________|_________________
| cedola pari o | cedola | misura | misura
| superiore al 3% | inferiore al 3% | piena | ridotta
_______|_____________________|_____________________|________|________
| fino a 1 mese | fino a 1 mese | 0% | 0%
|da oltre 1 mese fino |da oltre 1 mese fino | |
| a 3 mesi | a 3 mesi | 0,20% | 0,13%
Zona 1 |da oltre 3 mesi fino |da oltre 3 mesi fino | |
| a 6 mesi | a 6 mesi | 0,40% | 0,27%
|da oltre 6 mesi fino |da oltre 6 mesi fino | |
| a 1 anno | a 1 anno | 0,70% | 0,47%
_____________________________________________________________________
|da oltre 1 anno fino |da oltre 1 anno fino | |
| a 2 anni | a 1,9 anni | 1,25% | 0,83%
|da oltre 2 anni fino |da oltre 1,9 anni | |
Zona 2 | a 3 anni | fino a 2,8 anni | 1,75% | 1,17%
|da oltre 3 anni fino |da oltre 2,8 anni | |
| a 4 anni | fino a 3,6 anni | 2,25% | 1,50%
_____________________________________________________________________
|da oltre 4 anni fino |da oltre 3,6 anni | |
| a 5 anni | fino a 4,3 anni | 2,75% | 1,83%
|da oltre 5 anni fino |da oltre 4,3 anni | |
| a 7 anni | fino a 5,7 anni | 3,25% | 2,17%
|da oltre 7 anni fino |da oltre 5,7 anni | |
| a 10 anni | fino a 7,3 anni | 3,75% | 2,50%
Zona 3 |da oltre 10 anni |da oltre 7,3 anni | |
| fino a 15 anni | fino a 9,3 anni | 4,50% | 3,00%
|da oltre 15 anni |da oltre 9,3 anni | |
| fino a 20 anni | fino a 10,6 anni | 5,25% | 3,50%
| |da oltre 10,6 anni | |
| oltre 20 anni | fino a 12 anni | 6,00% | 4,00%
| |da oltre 12 anni | |
| | fino a 20 anni | 8,00% | 5,33%
| | oltre 20 anni | 12,50% | 8,33%
_____________________________________________________________________
(1) Quest'ultima determinata sempre per ciascuna singola
emissione.
III FASE: COMPENSAZIONE ALL'INTERNO DI UNA STESSA FASCIA
Con riferimento a ciascuna fascia temporale, si compensa la
posizione ponderata lunga con la posizione ponderata corta.
La posizione ponderata, lunga o corta, di importo minore costituisce
la "posizione ponderata compensata" della fascia.
La differenza fra le due posizioni rappresenta invece la "posizione
ponderata residua (lunga o corta)" della fascia.
IV FASE: CALCOLO DELLA COPERTURA PATRIMONIALE PER LE POSIZIONI
COMPENSATE ALL'INTERNO DI UNA STESSA FASCIA
Il primo dei requisiti patrimoniali richiesti e' determinato
applicando un "fattore di non compensabilita'" pari al 10 per cento,
alla somma delle posizioni ponderate compensate di ciascuna fascia.
V FASE: COMPENSAZIONE ALL'INTERNO DI UNA STESSA ZONA
Per ogni zona si sommano tutte le "posizioni ponderate residue"
delle fasce appartenenti alla medesima zona che presentano il
medesimo segno algebrico cosi' da calcolare la "posizione ponderata
lunga totale" e la "posizione ponderata corta totale" di ciascuna
zona.
La posizione di minore importo tra le due costituisce la "posizione
ponderata compensata" della zona.
La differenza tra le due posizioni costituisce, invece, la
"posizione ponderata residua (lunga o corta)" della zona.
VI FASE: CALCOLO DELLA COPERTURA PATRIMONIALE PER LE POSIZIONI
COMPENSATE ALL'INTERNO DI UNA STESSA ZONA
Il secondo dei requisiti patrimoniali richiesti e' determinato
applicando i "fattori di non compensabilita'" - di seguito riportati
- alle "posizioni ponderate compensate" di ciascuna zona e sommando,
conseguentemente, i 3 ammontari cosi' ottenuti:
- zona 1: 40 per cento (misura piena); 30 per cento (misura ridotta).
- zona 2: 30 per cento (misura piena); 20 per cento (misura ridotta).
- zona 3: 30 per cento (misura piena); 20 per cento (misura ridotta).
VII FASE: COMPENSAZIONE TRA ZONE DIVERSE
Si esegue la compensazione tra le "posizioni ponderate residue"
appartenenti alle 3 zone diverse, confrontando la situazione della
zona 1 con quella della zona 2 e il relativo risultato con la
situazione della zona 3.
In particolare, dal confronte della zona 1 con la zona 2 possono
aversi due casi:
- le "posizioni ponderate residue" della zona 1 e della zona 2 sono
di segno opposto;
- le "posizioni ponderate residue" della zona 1 e della zona 2 sono
dello stesso segno.
VII.1 Nel primo caso, si compensano le "posizioni ponderate residue"
della zona 1 e della zona 2.
La "posizione ponderata residua" di importo minore rappresenta
la "posizione ponderata compensata" tra la zona 1 e la zona 2.
La differenza tra le due posizioni ("posizione ponderata
residua" delle zona 1 e 2) va convenzionalmente imputata alla
zona 1 o 2 avente la "posizione ponderata residua" di maggiore
importo in valore assoluto.
Qualora quest'ultima differenza e la posizione della zona 3:
- siano del medesimo segno, la loro somma costituisce la
"posizione ponderata residua finale";
- siano di segno opposto, il minore di tali valori e' la
"posizione ponderata compensata" tra la zona 1 e la zona 3
oppure "posizione ponderata compensata" tra la zona 2 e la
zona 3, a seconda che la "posizione ponderata residua" delle
zone 1 e 2 sia stata attribuita rispettivamente alla zona 1 o
alla zona 2. La differenza tra le due posizioni rappresenta,
invece, la "posizione ponderata residua finale".
VII.2 Nel secondo caso, in presenza di "posizioni ponderate residue"
delle zone 1 e 2 aventi medesimo segno, occorre distinguere due
ulteriori casi:
- qualora anche la "posizione ponderata residua" della zona 3
presenti lo stesso segno, la somma delle "posizioni ponderate
residue" delle tre zone costituisce la "posizione ponderata
residua finale";
- qualora, invece, la "posizione ponderata residua" della zona
3 presenti segno contrario a quello delle zone 1 e 2,
occorre procedere in primo luogo alla compensazione delle
"posizioni ponderate residue" delle zone 2 e 3.
La posizione residua di importo minore rappresenta la
"posizione ponderata compensata" tra le zone 2 e 3.
La differenza tra le due posizioni denominata "posizione
ponderata residua" delle zone 2 e 3, va convenzionalmente
imputata alla zona avente la "posizione ponderata residua" di
maggiore importo in valore assoluto. Qualora quest'ultima
posizione:
a) sia imputata alla zona 3 e presenti pertanto segno opposto
a quello della zona 1, il minore di tali valori e'
definito "posizione ponderata compensata" tra le zone 1 e
3. La differenza tra le due posizioni costituisce, invece,
la "posizione ponderata residua finale";
b) sia imputata alla zona 2 e presenti pertanto segno uguale
a quello della zona 1, la somma delle due "posizioni
ponderate residue" costituisce la "posizione ponderata
residua finale".
VIII FASE: CALCOLO DELLA COPERTURA PATRIMONIALE PER LE POSIZIONI
COMPENSATE TRA ZONE DIVERSE
Il terzo dei requisiti patrimoniali richiesti e' determinato
applicando i pertinenti "fattori di non compensabilita'" - di seguito
riportati - alle "posizioni ponderate compensate" tra le 3 zone e
sommando, conseguentemente, i 3 ammontari cosi' ottenuti:
- per la "posizione ponderata compensata" delle zone 1 e 2: 40 per
cento (misura piena); 30 per cento (misura ridotta);
- per la "posizione ponderata compensata" delle zone 2 e 3: 40 per
cento (misura piena); 30 per cento (misura ridotta);
- per la "posizione ponderata compensata" delle zone 1 e 3: 150 per
cento (misura piena); 100 per cento (misura ridotta).
IX FASE: CALCOLO DELLA COPERTURA PATRIMONIALE PER LE POSIZIONI FINALI
NON COMPENSATE
Il quarto e ultimo requisito patrimoniale richiesto dalla disciplina
e' quello della completa copertura patrimoniale (100%) della
"posizione ponderata residua finale", determinata secondo le
modalita' precedentemente illustrate.
X FASE: CALCOLO DEL REQUISITO PATRIMONIALE COMPLESSIVO
Il calcolo del requisito patrimoniale complessivo e' pari alla somma
dei quattro requisiti patrimoniali previsti, nell'ordine, alle
precedenti fasi IV, VI, VIII e IX.
Allegato C
SOCIETA' DI RATING RICONOSCIUTE
A) Per gli emittenti italiani e per le emissioni di soggetti esteri
quotati in Italia
- Italrating
B) Per gli emittenti italiani ed esteri e per le emissioni di
soggetti esteri quotati in Italia
- MOODY'S Investors Service
- Standard e Poor's
- IBCA
- Fitch Investors Service
C) Per gli emittenti di paesi della zona A e per le emissioni di
soggetti italiani ed esteri quotati in paesi della zona A (1)
Societa' di rating riconosciute dalle locali autorita' di vigilanza
per le emissioni di emittenti locali e per le emissioni quotate sul
mercato locale.
(1) Per i paesi non appartenenti ne' all'Unione Europea ne'
al Gruppo dei Dieci, purche' vigano regole prudenziali
giudicate dalla Banca d'Italia equivalenti a quelli della
Direttiva 93/6/CEE.