IL GOVERNATORE DELLA BANCA D'ITALIA
Le Istruzioni applicative dell'art. 129 TUB emanate nel 1994
dispongono che i collocamenti sul mercato primario interno di titoli
aventi caratteristiche standardizzate (c.dd. titoli «standard»)
devono essere preventivamente comunicati alla Banca d'Italia qualora
l'importo delle operazioni superi la soglia - calcolata per ciascun
emittente e riferita ad un arco temporale di dodici mesi - di 50
milioni di euro. Soglie di maggior importo (150 milioni di euro
ovvero 250 milioni di euro) sono previste in caso di titoli quotati o
destinati alla quotazione su mercati regolamentati ovvero qualora il
segnalante sia un soggetto che raccoglie abitualmente risparmio sul
mercato nazionale che si avvale di procedure di comunicazione
agevolate (c.dd. comunicazioni «cumulative» e «abbreviate»; cfr.
Riquadri I e II delle Istruzioni di Vigilanza di cui al Titolo IX,
Capitolo I, della Circolare n. 229 del 21 aprile 1999 [1]);
In relazione al tempo trascorso dalla definizione delle
disposizioni richiamate in premessa, tenuto conto dello sviluppo
dimensionale del mercato dei titoli di cui si tratta (che ha ormai
assunto, anche in relazione all'introduzione della moneta unica, una
dimensione continentale), avuto presente che fattispecie inizialmente
innovative hanno ormai ampia diffusione, si ravvisa l'esigenza di
aggiornare le modalita' di segnalazione preventiva allo scopo di
adeguarle alla maggiore rapidita' con cui si svolgono le operazioni
di classamento sul mercato primario.
Si dispone pertanto quanto segue:
A) Soglie di segnalazione preventiva dei titoli «standard»:
1) la segnalazione preventiva di titoli «standard» e' dovuta
per le operazioni superiori a 2 miliardi di euro. Tale ammontare e'
calcolato considerando per ciascun emittente le operazioni effettuate
nell'arco degli ultimi dodici mesi;
2) la soglia di cui sopra e' elevata a 4 miliardi di euro
qualora si tratti di:
titoli quotati o destinati alla quotazione su mercati
regolamentati. Tale ammontare e' calcolato considerando per ciascun
emittente le operazioni effettuate nell'arco degli ultimi dodici
mesi;
operazioni effettuate a valere su di una comunicazione
«cumulativa»;
operazioni effettuate a valere su di una comunicazione
«abbreviata».
B) Nuove categorie di titoli «standard»:
1) covered warrant cali e put cosiddetti «plain vanilla» aventi
sottostante costituito da azioni quotate, indici azionari e valute di
paesi della Zona A [2];
2) obbligazioni con rendimento indicizzato ad un parametro
ufficiale (calcolato dall'Eurostat o dall'ISTAT) indicativo
dell'andamento del livello generale dei prezzi al consumo in Italia o
nell'area Euro nel suo complesso;
3) obbligazioni con rendimento indicizzato all'andamento di un
paniere statico costituito da uno o piu' Organismi di investimento
collettivo del risparmio (OICR) nazionali o esteri di tipo aperto
armonizzati ai sensi della direttiva CEE 85/611 e autorizzati al
collocamento in Italia;
4) obbligazioni di durata non superiore a cinque anni con
rendimento non inferiore ad un minimo garantito e indicizzato ad un
paniere di attivita' finanziarie [3] la cui composizione muta sulla
base di un criterio oggettivo di tipo CPPI («Constant Proportion
Portfolio Insurance»). Il valore del paniere viene diffuso a cadenze
predefinite attraverso la pubblicazione su un quotidiano economico a
diffusione nazionale;
5) obbligazioni garantite da individuate categorie di attivita'
emesse in forza di specifiche normative di settore da parte di
intermediari all'uopo autorizzati (es. «covered bonds», «pfandbriefe»
e titoli equiparati);
6) valori mobiliari rappresentativi di strumenti innovativi di
capitale, strumenti ibridi di patrimonializzazione e passivita'
subordinate emessi da intermediari bancari dell'Unione europea o
della Zona A nell'ambito delle normative di vigilanza di settore
(coerenti con gli standard internazionali) in materia di capitale
regolamentare;
7) obbligazioni di durata non superiore a quindici anni con
rendimento cedolare pari al maggiore tra un minimo garantito ed un
multiplo della differenza tra due tassi di interesse su valute di
Paesi della Zona A. Il meccanismo di determinazione della cedola
prevede che, per ogni anno di durata residua del titolo, venga
riconosciuto un rendimento minimo garantito;
8) obbligazioni di tipo «TARN» («Targeted Amount Redemption
Notes») aventi rendimento variabile indicizzato a parametri
«standard» (oggettivi e rilevabili da fonti pubbliche) che vengono
rimborsate anticipatamente qualora la somma di tutte le cedole
percentuali corrisposte raggiunga un livello predeterminato
(«rendimento target»);
9) titoli a ricorso limitato rappresentativi di un prestito
accordato dall'emittente (c.dd. «Loan Partecipation Notes»),
destinati - in relazione alla presenza di clausole limitative della
trasferibilita' - alla circolazione in Italia solo tra investitori
professionali, con esclusione comunque delle persone fisiche;
10) a modifica delle disposizioni contenute nelle vigenti
Istruzioni di vigilanza, i valori mobiliari emessi da soggetti
rientranti nella categoria delle «societa» e classificabili
«qualificati» [4] o residenti in «stati qualificati» [5], sempreche'
non siano destinati esclusivamente ai soci, qualora presentino, in
alternativa, le seguenti caratteristiche:
rating di tipologia «investment grade» dell'emissione o - per
le emissioni esplicitamente qualificate come prive di clausole di
subordinazione - dell'emittente, ovvero - in caso di emissioni
garantite da un soggetto terzo - del garante [6];
ovvero,
una previsione, inserita nella documentazione che regolamenta
l'emissione, che escluda collocamenti sul primario e vendite sul
secondario a soggetti diversi dagli investitori professionali e
comunque a persone fisiche (c.d. «selling restriction»), e che,
qualora l'operazione sia destinata in prevalenza al mercato interno,
definisca un taglio minimo dei titoli elevato (non inferiore a 50.000
euro).
Le modifiche normative sopra delineate trovano immediata
applicazione.
Con l'occasione, attesa la rilevanza, al fine di accrescere
l'efficacia dell'attivita' di controllo sul mercato dei titoli, delle
informazioni consuntive concernenti il collocamento sul mercato
interno di valori mobiliari, si raccomanda agli operatori di porre
particolare attenzione alla corretta predisposizione ed al puntuale
invio delle relative segnalazioni.
In attesa dell'aggiornamento delle istruzioni di vigilanza si
ricorda che le tipologie dei titoli standard sono riportate nelle
suddette istruzioni (Circolare n. 229 del 21 aprile 1999, Titolo IX,
Capitolo I, Riquadri I e II), nel Provvedimento del 21 giugno 2002,
pubblicato nella Gazzetta Ufficiale del 12 agosto 2002, nonche' nelle
presenti disposizioni.
Si comunica inoltre che le presenti disposizioni saranno pubblicate
sul sito internet della Banca d'Italia.
Roma, 14 ottobre 2005
Il Governatore: Fazio