PREMESSA L'articolo 19, comma 1, del Regolamento Emittenti n.
11971/99, come recentemente modificato, ha stabilito il passaggio
dell'attivita' di vigilanza sugli annunci pubblicitari concernenti
OICR e fondi pensione aperti alla fase successiva alla diffusione
degli stessi. Tale passaggio ha richiesto la definizione di criteri
operativi di redazione al fine di garantire il rispetto, da parte dei
soggetti interessati, dei principi di correttezza, chiarezza e non
ingannevolezza1.
In particolare, la definizione di uno standard redazionale
risponde al duplice obiettivo di assicurare la piena comparabilita'
delle informazioni contenute nei messaggi pubblicitari, in forza
dell'applicazione di criteri oggettivamente definiti ex ante e resi
noti al mercato, e di ridurre al minimo i comportamenti sleali degli
intermediari, sia italiani che esteri.
La comunicazione e' strutturata in due parti, previa definizione
dell'ambito applicativo. Nella prima parte e' illustrata la portata
delle disposizioni dettate dall'art. 17 del Regolamento Emittenti.
Nella seconda sono chiarite le previsioni dell'articolo 18 del
suddetto Regolamento, esplicitando le modalita' di esposizione dei
dati di rendimento degli OICR e dei fondi pensione aperti.
* * *
AMBITO APPLICATIVO
Oggetto e destinatari1. I presenti standard redazionali hanno ad
oggetto gli annunci pubblicitari concernenti quote o azioni di OICR
italiani ed esteri e di fondi pensione aperti da chiunque diffusi in
Italia.
Le modalita' di redazione predisposte devono ritenersi applicabili
agli OICR e ai fondi pensione aperti collocati in Italia. Si
rappresenta, tuttavia, che le peculiari finalita' 'previdenziali' di
questi ultimi non consentono l'applicazione di alcune previsioni.
La puntualizzazione dei soggetti destinatari si rende necessaria
al fine di chiarire in modo univoco l'applicabilita' dell'impianto
regolamentare a tutti gli annunci pubblicitari diffusi in Italia, a
prescindere dalla nazionalita' del soggetto che li veicola.
In tal modo e' garantita la parita' di trattamento degli
intermediari nonche' la uniformita' delle informazioni destinate al
pubblico degli investitori.
Veicoli pubblicitari 2. Le regole si applicano agli annunci
pubblicitari trasmessi attraverso qualsiasi mezzo di comunicazione
(stampa, radio, televisione, e-mail, siti Web ....).
Si ritiene, infatti, che la correttezza e non ingannevolezza degli
annunci pubblicitari debba essere garantita indipendentemente dal
veicolo di comunicazione utilizzato.
Alcune deroghe sono previste esclusivamente per i siti internet e
le newsletter in considerazione del maggiore contenuto informativo
delle comunicazioni veicolate.
* * *
Definito l'ambito applicativo degli standard redazionali, di
seguito se ne delineano i contenuti con riferimento ai 'criteri
generali' contenuti nell'art. 17 del regolamento Consob 11971/99.
CRITERI GENERALI
(Art. 17) 3. L'annuncio pubblicitario non deve risultare
ingannevole per l'investitore.
Il messaggio pubblicitario deve ritenersi ingannevole se
strutturato in modo da indurre in errore il pubblico degli
investitori2.
Conseguentemente la non ingannevolezza deve essere valutata sia
con riguardo alle singole espressioni utilizzate (quali, ad esempio i
termini 'garantisce' o ' assicura' riferiti agli obiettivi di
rendimento3), sia con riferimento al messaggio pubblicitario nel suo
complesso evitando, in particolare, di enfatizzare i 'benefici'
dell'investimento senza indicare (sia pure sinteticamente) i relativi
rischi.
3.1 Le informazioni esposte negli annunci pubblicitari devono
essere coerenti con quelle riportate nel prospetto informativo.
Nell'ipotesi, ad esempio, di descrizione della politica di
investimento, l'esposizione deve essere chiara e coerente con il
profilo di rischio - rendimento indicato nel prospetto informativo,
al fine di evitare erronee percezioni delle caratteristiche del
prodotto offerto.
3.2 Ogni annuncio pubblicitario deve riportare l'avvertenza 'prima
dell'adesione leggere il prospetto informativo' in modo leggibile.
Negli annunci diffusi a mezzo radio o televisione tale avvertenza
deve essere riprodotta a voce.
La riproduzione dell'avvertenza deve avvenire con caratteri di
stampa tali da garantirne una agevole ed immediata lettura e, nel
caso di utilizzo di strumenti audiovisivi, l'ascolto della stessa
deve risultare agevole.
3.3 Devono essere indicate le fonti dei risultati di statistiche,
studi ed elaborazione-dati riportati nell'annuncio pubblicitario; le
affermazioni di preminenza possono essere adoperate solo se fondate
su dati oggettivi e documentabili.
L'esposizione delle fonti dei dati menzionati nell'annuncio
consente di verificarne la congruenza nonche' la reale portata ed
oggettivita'.
Le affermazioni di preminenza (quali, ad esempio, 'la piu' grande
societa' di gestione', 'il miglior fondo', 'il prodotto piu'
innovativo'...) possono essere supportate anche attraverso
elaborazioni di dati non derivanti necessariamente da fonti terze ed
indipendenti rispetto alla societa' di gestione, a condizione che i
criteri di elaborazione siano oggettivi.
3.4 Negli annunci pubblicitari possono costituire oggetto di
comparazione solo prodotti caratterizzati da parametri di
rischio-rendimento omogenei (in termini di natura e misura).
I prodotti oggetto dell'annuncio potranno essere confrontati solo
con altri prodotti e parametri omogenei sotto il profilo dei rischi
(finanziario, creditizio, legale...). I parametri di confronto
dovranno essere esposti e i relativi dati pubblicamente disponibili.
Inoltre, nell'ipotesi di fondi pensione, il criterio di
omogeneita' risulta rispettato anche se il confronto e' effettuato
tra prodotti 'che soddisfano gli stessi bisogni o si propongono gli
stessi obiettivi' (quali, ad esempio, le polizze assicurative). I
prodotti confrontati devono, comunque, avere profili di
rischio-rendimento omogenei e la comparazione deve avvenire nel
rispetto del principio di correttezza. E' necessario, cioe',
descrivere, sia pure sinteticamente, le differenti caratteristiche
dei prodotti comparati.
* * *
ILLUSTRAZIONE DI RENDIMENTI
CONSEGUITI E DI ALTRI DATI
(Art. 18) Con riguardo alle modalita' di illustrazione dei
rendimenti conseguiti, l'art. 18 del regolamento emittenti, come
recentemente modificato, ne ha svincolato l'esposizione dai criteri
previsti per il prospetto informativo.
Tale modifica, connessa alle diverse finalita' del prospetto
rispetto all'annuncio pubblicitario, richiede che le modalita' di
illustrazione dei rendimenti conseguiti siano definite in modo
puntuale sia per quanto concerne l'arco temporale di riferimento che
relativamente alle modalita' di rappresentazione.
Le modalita' di rappresentazione che di seguito si delineano
devono ritenersi sempre e comunque valide, indipendentemente dal
veicolo utilizzato per la diffusione dell'annuncio. In particolare,
nell'ipotesi di trasmissione dell'annuncio attraverso strumenti
audiovisivi tutte le avvertenze di seguito evidenziate devono essere
riprodotte anche a voce.
4. I rendimenti degli OICR italiani o esteri riportati negli
annunci pubblicitari sono confrontati con i relativi benchmark.
Ogni performance pubblicizzata deve essere accompagnata
dall'esposizione del rendimento conseguito dal benchmark nel medesimo
periodo di riferimento, al fine di permettere sempre all'investitore
un agevole raffronto con il profilo di rischio/rendimento prescelto.
4.1 I rendimenti devono essere riportati al netto degli oneri
fiscali ovvero, se cio' non e' possibile, occorre indicare con
adeguata evidenza che sono al lordo degli oneri fiscali.
In caso di esposizione di rendimenti al lordo degli oneri fiscali
la relativa avvertenza deve risultare facilmente leggibile.
La unica puntualizzazione rispetto al dettato regolamentare
riguarda la richiesta di una adeguata evidenza dell'avvertenza
relativa alla eventuale esposizione dei dati di rendimento al lordo
degli oneri fiscali. L'avvertenza deve essere riprodotta
adeguatamente anche attraverso strumenti audiovisivi.
4.2 L'annuncio pubblicitario che espone i rendimenti conseguiti,
deve riportare l'avvertenza 'non vi e' garanzia di ottenere uguali
rendimenti per il futuro' in modo leggibile.
Tale avvertenza deve essere inserita all'interno dell'annuncio
pubblicitario ogni volta in cui siano reclamizzati i rendimenti
conseguiti. La stessa avvertenza, inoltre, deve essere evidenziata
con modalita' tali da permetterne l'agevole lettura o ascolto da
parte dell'investitore.
* * *
MODALITA' DI ESPOSIZIONE
DEI RENDIMENTI Per quanto riguarda le modalita' di esposizione dei
dati di rendimento, l'articolo 18 richiede al redattore dell'annuncio
di specificare il periodo di riferimento per il calcolo del
rendimento.
Tale periodo e' individuato avendo riguardo dei principi generali
di correttezza e non ingannevolezza dell'annuncio oltre che della
necessita', prevista al comma 2 del medesimo articolo, di
rappresentare in modo chiaro il profilo di rischio connesso al
rendimento.
In particolare, l'annuncio pubblicitario deve ritenersi corretto e
potenzialmente non ingannevole se i rendimenti conseguiti sono
riferiti ad un arco temporale minimo significativo, individuato nei
12 mesi decorsi alla fine del trimestre solare concluso piu' prossimo
alla data di diffusione dell'annuncio.
E' necessario, quindi, che il messaggio pubblicitario riporti
alcune rappresentazioni, numeriche e/o grafiche, dei rendimenti
conseguiti con facolta' di indicare ulteriori dati aggiuntivi
(rappresentazioni eventuali).
Opportune deroghe sono dettate per i fondi operativi da meno di 12
mesi (o che abbiano recentemente subito significative variazioni
nella politica di investimento) e per i fondi pensione.
Rappresentazioni necessarie
dei rendimenti
5. E' necessario che l'annuncio pubblicitario contenga i seguenti
dati numerici e/o rappresentazioni grafiche relativi ad intervalli
temporali definiti con cadenza trimestrale:
Dati numerici:
A. Performance conseguita dal fondo/comparto negli ultimi 12 mesi
decorsi alla fine del trimestre solare concluso piu' prossimo alla
data di diffusione dell'annuncio (31 marzo, 30 giugno, 30 settembre o
31 dicembre);
B. Rendimento medio annuo composto del fondo/comparto relativo
agli ultimi tre o cinque anni decorsi alla fine del trimestre solare
concluso piu' prossimo alla data di diffusione dell'annuncio. Se tali
dati non sono disponibili e' possibile riportare il rendimento medio
annuo composto per due anni.
In alternativa al rendimento medio annuo composto possono essere
esposti i dati con riferimento a ciascuno degli anni considerati.
Rappresentazioni grafiche:
C. Grafico lineare rappresentante i rendimenti degli ultimi 12
mesi decorsi alla fine del trimestre solare concluso piu' prossimo
alla data di diffusione dell'annuncio;
D. Grafico lineare o istogramma dei rendimenti relativi agli
ultimi tre o cinque anni decorsi alla fine del trimestre solare
concluso piu' prossimo alla data di diffusione dell'annuncio
(mediante grafico lineare o istogramma per ciascuno degli anni
considerati). Se tali dati non sono disponibili e' possibile
rappresentare i rendimenti per due anni.
Le rappresentazioni necessarie richieste costituiscono dati o
rappresentazioni grafiche 'minime' da riportare nell'annuncio
pubblicitario. Pertanto, con particolare riferimento al punto sub B,
e' comunque possibile riportare congiuntamente i rendimenti riferiti
a 3 e a 5 anni. E' altresi' possibile riportare le rappresentazioni
grafiche unitamente a quelle numeriche.
L'individuazione dei lassi temporali di riferimento delle
rappresentazioni e' volta ad evitare che l'attenzione del
sottoscrittore sia attirata esclusivamente mediante l'esposizione di
un dato di rendimento di breve periodo.
La rappresentazione delle performance conseguite dal fondo anche
nel medio-lungo periodo consente di attenuare l'effetto segnaletico
delle performance di breve periodo. Questi ultimi dati di rendimento
potrebbero, infatti, non risultare significativi in relazione
all'orizzonte temporale dell'investimento proposto, come nel caso, ad
esempio, di un fondo azionario.
Tutte le rappresentazioni necessarie sono riportate con adeguata
evidenza.
Rappresentazioni eventuali
dei rendimenti
5.1 In aggiunta alle rappresentazioni necessarie e' possibile
pubblicizzare i rendimenti riferiti a multipli di 12 mesi decorsi
alla fine del trimestre solare concluso piu' prossimo alla data di
diffusione dell'annuncio, fino a 120 mesi.
L'arco temporale di riferimento deve essere sempre indicato
nell'annuncio. Per il materiale pubblicitario a diffusione
continuativa (quali le brochure), la diffusione dell'annuncio
coincide con la data di immissione sul mercato, che deve essere
indicata nel materiale pubblicitario.
Le rappresentazioni eventuali dei rendimenti vanno riferite ai
multipli di 12 mesi, fino ad un massimo di 120 mesi, che decorrono, a
ritroso, dall'ultimo giorno del trimestre solare concluso piu'
prossimo alla data di diffusione dell'annuncio (ad esempio, un
annuncio diffuso il 20 aprile puo' riportare il rendimento conseguito
dal fondo/comparto riferito a multipli di 12 mesi, fino ad un massimo
di 120 mesi, che decorrono dal 30 marzo dello stesso anno).
Fondi operativi
da meno di 12 mesi Per i fondi operativi da meno di 12 mesi o le
cui politiche di investimento hanno subito recentemente significative
variazioni, ad eccezione dei fondi pensione, si applicano le seguenti
regole:
5.2 I rendimenti conseguiti da fondi/comparti operativi da meno di
12 mesi possono essere pubblicizzati purche' riferiti ad un lasso
temporale minimo di 6 mesi. E' necessario che l'arco temporale di
osservazione delle performance abbia come giorno di partenza il
giorno di inizio dell'operativita' del fondo/comparto e come data di
rilevazione finale l'ultimo giorno del mese solare concluso piu'
prossimo alla data di diffusione dell'annuncio. In tal caso e'
riportata l'avvertenza 'Il fondo e' operativo dal...'.
Le medesime rappresentazioni dei rendimenti sono estese ai
fondi/comparti operativi da piu' di sei mesi, ma la cui politica di
investimento ha subito variazioni di rilevo. In tal caso e' riportata
l'avvertenza 'Il fondo ha cambiato politica di investimento
dal.......'.
Si e' ritenuto opportuno consentire la diffusione di annunci
pubblicitari anche per i fondi/comparti neocostituiti che hanno
superato almeno 6 mesi dall'avvio dell'operativita', in quanto la
conoscenza del prodotto da parte del pubblico nei primi mesi del
lancio risulta determinante per il buon avvio del fondo/comparto.
I dati di rendimento possono, pertanto, essere pubblicizzati
purche' riferiti comunque ad un lasso temporale minimo di sei mesi
(in linea con i rendiconti semestrali). Non appena il prodotto avra'
raggiunto i quattro trimestri solari di operativita', potra'
pubblicizzare le proprie performance con le modalita' ordinarie di
cui al punto 5.
5.3 Se il fondo/comparto ha superato i primi 12 mesi di
operativita', ma non quattro trimestri solari, i dati di rendimento
sono riferiti ai 12 mesi conclusi dalla data del lancio.
Ad esempio, un fondo operativo dal 20 luglio del 2000, a decorrere
dal 31 luglio 2001 e per il periodo da agosto a settembre 2001,
potra' pubblicizzare le performance relative al periodo
31/07/00-31/07/01.
Nell'esempio proposto, infatti, i dati di rendimento a 12 mesi
avrebbero potuto essere pubblicizzati solo dopo il 30/09/01, in
quanto l'ultimo giorno del trimestre solare concluso piu' prossimo
alla data di diffusione dell'annuncio sarebbe stato il 30/06/01, data
in cui il fondo non avrebbe avuto almeno 12 mesi di operativita'.
La deroga esposta consente di pubblicizzare i rendimenti relativi
ai primi 12 mesi di operativita' fino a quando non siano decorsi 12
mesi dal trimestre solare concluso piu' prossimo alla data di
diffusione dell'annuncio.
Le peculiari finalita' previdenziali dei fondi pensione rendono
opportuna una ulteriore differenziazione nella rappresentazione dei
rendimenti, caratterizzata dall'enfasi sull'orizzonte temporale di
medio - lungo periodo.
Fondi pensione:
rappresentazioni
necessarie dei rendimenti 5.4 E' necessario che l'annuncio
pubblicitario contenga i seguenti dati numerici e/o rappresentazioni
grafiche relativi ad intervalli temporali definiti con cadenza
trimestrale:
Dati numerici:
A. Rendimento medio annuo composto del fondo/linee di investimento
relativo agli ultimi cinque anni decorsi alla fine del trimestre
solare concluso piu' prossimo alla data di diffusione dell'annuncio.
Se tali dati non sono disponibili (anche a seguito di variazioni
significative della politica di investimento) e' riportato il
rendimento medio annuo composto per il minor periodo di
disponibilita', con un minimo di un anno.
In alternativa al rendimento medio annuo composto possono essere
esposti i dati con riferimento a ciascuno degli anni considerati.
Rappresentazioni grafiche:
B. Grafico lineare o istogramma dei rendimenti degli ultimi cinque
anni decorsi alla fine del trimestre solare concluso piu' prossimo
alla data di diffusione dell'annuncio. Se tali dati non sono
disponibili e' possibile rappresentare i rendimenti per il minor
periodo di disponibilita', con un minimo di un anno.
Le rappresentazioni necessarie richieste costituiscono dati o
rappresentazioni grafiche 'minime' da riportare nell'annuncio
pubblicitario. Pertanto e' possibile riportare le rappresentazioni
grafiche unitamente a quelle numeriche. Tutte le rappresentazioni
devono avere adeguata evidenza.
Fondi pensione:
rappresentazioni eventuali
dei rendimenti 5.5 In aggiunta alle rappresentazioni necessarie e'
possibile pubblicizzare i rendimenti riferiti a multipli di 12 mesi
decorsi alla fine del trimestre solare concluso piu' prossimo alla
data di diffusione dell'annuncio, fino a 120 mesi. L'arco temporale
di riferimento deve essere sempre indicato nell'annuncio.
Le rappresentazioni eventuali dei rendimenti sono comunque
riferite a multipli di 12 mesi, fino ad un massimo di 120, che
decorrono, a ritroso, dall'ultimo giorno del trimestre solare
concluso piu' prossimo alla data di diffusione dell'annuncio.
* * *
PARTICOLARI MODALITA'
DI RAPPRESENTAZIONE
DELLE PERFORMANCE 6. I rendimenti non possono essere riferiti ad
aggregati di fondi o comparti con profili di rischio - rendimento non
omogenei.
In linea generale, la diffusione di annunci pubblicitari riferiti
a dati di rendimento di fondi/comparti aggregati e non omogenei dal
punto di vista del rischio appare pregiudizievole del rispetto del
principio di correttezza informativa, in quanto non consente di
attribuire i rendimenti ad un ben individuato fondo/comparto. Anche
l'eventuale adozione di criteri di ponderazione pregiudica il
rispetto di tale principio, in quanto l'attenzione dell'investitore
sarebbe 'catturata' con performance non direttamente riferite al suo
potenziale profilo di rischio-rendimento.
6.1 L'esposizione di dati comparativi di rendimento risultanti
dalla predisposizione di classifiche puo' avvenire a condizione che
siano almeno indicati: a) la categoria di appartenenza; b) il periodo
di osservazione, che e' pari a 12 mesi o suoi multipli; c) un
indicatore del rischio sopportato dal fondo/comparto. La classifica
va stilata per prodotti con profili di rischio/rendimento omogenei ed
e' riferita ad un campione significativo dell'universo dei prodotti
considerati.
L'utilizzo di classifiche nell'annuncio pubblicitario e'
consentito a condizione che sia garantita l'omogeneita' del confronto
tra i fondi/comparti sia ex ante, attraverso la categoria di
appartenenza, che ex post, mediante un indicatore di rendimento
corretto per il rischio effettivo (quale, ad esempio, l'indice di
Sharpe).
I criteri indicati, da intendersi quali criteri 'minimi' per la
stesura di una classifica adeguata, devono essere applicati ad un
campione significativo di fondi/comparti (relativamente all'intero
universo della categoria di appartenenza); le modalita' di
costruzione della classifica, inoltre, devono essere pubblicamente
disponibili.
Per categoria di appartenenza deve intendersi un 'aggregato' di
fondi/comparti omogenei dal punto di vista delle strategie gestionali
e degli obiettivi di investimento che, in Italia, puo' concretamente
tradursi nell'appartenenza alla medesima categoria Assogestioni. Per
i fondi/comparti esteri non classificati in tali categorie e'
possibile fare riferimento alle analoghe categorie stilate dalle
Associazioni nazionali. Per quanto concerne i fondi pensione, gli
'aggregati' omogenei idonei alla individuazione delle categorie
devono essere identificati anche con riferimento agli obiettivi di
rendimento.
La regola deve intendersi estesa anche alle classifiche, comunque
stilate da soggetti terzi ed indipendenti dalla societa' di gestione
che diffonde il materiale pubblicitario, da cui derivi l'attribuzione
di premi.
L'esposizione nell'annuncio di premi conseguiti deve, in ogni
caso, avvenire nel rispetto dei principi di correttezza evitando le
omissioni da cui potrebbe derivarne l'ingannevolezza. Risulta
indispensabile, quindi, l'indicazione del periodo di riferimento
della classifica, della fonte dei dati, e dell'entita' del campione
considerato, mentre non corretta risulterebbe l'esposizione di un
premio attribuito ad un fondo/comparto di cui e' stato variato il
team di gestione.
* * *
ALTRE FORME DI COMUNICAZIONI
VOLONTARIE AGLI INVESTITORI
A CONTENUTO PROMOZIONALE
Per le 'comunicazioni volontarie' a contenuto promozionale quali,
a titolo esemplificativo, newsletter, report periodici e siti
internet, si ritiene di poter introdurre delle differenziazioni in
senso estensivo in considerazione della maggiore rilevanza del
contenuto informativo e della ridotta possibilita' di individuare
lassi temporali di osservazione delle performance in modo
opportunistico (e' il caso dei siti internet con struttura
predefinita).
Con particolare riferimento alla rete internet, tutte le tipologie
di comunicazioni contenute nei siti web devono ispirarsi ai principi
generali dettati in tema di annunci pubblicitari. Devono, inoltre,
osservare i criteri di esposizione dei dati di rendimento di seguito
illustrati.
7. E' necessario che le comunicazioni a contenuto promozionale
(quali newsletter, report periodici, pagine web..), contengano le
rappresentazioni di cui ai punti 5 o 5.4. Inoltre, e' consentito
riportare le performance anche con riferimento ad intervalli
temporali diversi da quelli previsti per le rappresentazioni
eventuali.
Se i rendimenti sono riferiti a lassi temporali inferiori ai 12
mesi e' possibile non riportare il benchmark.
Gli ulteriori periodi temporali di riferimento per l'illustrazione
dei rendimenti sono pari alla periodicita' dell'invio del report o
della newsletter, con il minimo di un mese.
Per i siti web, i dati di rendimento riferiti a periodi diversi
potranno essere esposti nel caso in cui l'investitore disponga di un
database liberamente interrogabile (in questo caso le query potranno
avere ad oggetto qualsiasi tipo di dato sui rendimenti quali ad una
settimana, un mese, due mesi...) o il sito sia strutturato in modo da
aggiornare periodicamente i dati a scadenze predefinite.
7.1 Se sono forniti dettagli della composizione del patrimonio,
occorre evidenziare il merito creditizio degli emittenti e la durata
media finanziaria dei titoli di debito, nonche' la composizione
geografica e settoriale dei titoli azionari.
Le newsletter e gli altri report periodici diffusi agli
investitori su base volontaria e concernenti fondi/comparti
obbligazionari o bilanciati dovranno evidenziare - se presente e
rilevante - la percentuale di titoli non 'investment grade' che
compongono il portafoglio e la duration media della componente
obbligazionaria qualora diffondano dati sulla composizione del
portafoglio.
7.2 Le comunicazioni volontarie a contenuto promozionale devono
essere redatte in modo chiaro predisponendo, nel caso di utilizzo di
termini tecnici, un'apposita legenda o, per i siti internet,
modalita' di consultazione.
La predisposizione di modalita' di consultazione di facile
utilizzo per l'investitore, quali un glossario, consente una piu'
agevole comprensione dei termini tecnici utilizzati.
Tutte le informazioni presenti nei siti web devono essere rese
agevolmente fruibili al 'navigatore' anche attraverso la
predisposizione, se del caso, di link esplicativi.
Con particolare riferimento alla esposizione delle performance,
risulta opportuna la previsione di un'avvertenza che raccomandi la
lettura dell'ultimo rendiconto annuale della gestione per un maggior
dettaglio informativo in merito alla politica di investimento
concretamente posta in essere; in alternativa, puo' essere riportata
una sintetica descrizione delle strategie di investimento adottate.
IL PRESIDENTE
1 Gli eventuali codici di autodisciplina dovranno tener conto
delle indicazioni interpretative espresse nella presente
Comunicazione.
2 Il principio e' mutuato dall'art. 2, let. b) del D. Lgs. 74/1992
in materia di pubblicita' ingannevole e comparativa, che definisce
ingannevole 'qualsiasi pubblicita' che in qualunque modo, compresa la
sua presentazione, induca in errore o possa indurre in errore le
persone fisiche o giuridiche alle quali e' rivolta o che essa
raggiunge e che, a causa del suo carattere ingannevole, possa
pregiudicare il loro comportamento economico'. Lo stesso principio
trova altresi' espressione nell'art. 17, comma 2, del Regolamento
11971/99, laddove si richiede che 'Il messaggio pubblicitario
trasmesso con l'annuncio non deve essere tale da indurre in errore
circa le caratteristiche, la natura e i rischi dei prodotti offerti e
del relativo investimento'.
3 La precisazione e' valida per i fondi comuni diversi dai fondi
pensione con garanzia di restituzione del capitale o con rendimento
garantito.