Sede legale in Cagliari, via del Commercio n. 14
    Capitale sociale L. 4.100.000.000
    Registro societa' Tribunale di Cagliari n. 25918
    Codice fiscale n. 02153790924
    Estratto della delibera di fusione
    (ai sensi dell'art. 2502-bis del Codice civile)
    1.  Societa' partecipanti alla fusione:
      A) Serafino S.r.l., iscritta al registro delle societa' del
 Tribunale di Cagliari al numero 26560, con sede legale in Cagliari,
 via del Commercio nn. 12/14, con capitale sociale di L. 250.000.000
 interamente versato, codice fiscale 02358390108; incorporante;
      B) Tarros S.p.a. - Compagnia di Navigazione, iscritta al
 registro delle societa' del Tribunale di Cagliari al numero 25918,
 con sede legale in Cagliari, via del Commercio n. 14, con capitale
 sociale di L. 4.100.000.000, codice fiscale 02153790924;
 incorporanda;
      2. Rapporto di cambio delle azioni o quote. Il rapporto di
 cambio del 14,81% del capitale Tarros S.p.a. - Compagnia di
 Navigazione di proprieta' di terzi e' stato determinato in n. 43
 quote Serafino S.r.l. ogni 58 azioni ordinarie Tarros S.p.a. -
 Compagnia di Navigazione.
      3. Modalita' di assegnazione delle azioni o quote della societa'
 che risulta dalla fusione o di quella incorporante. L'85,19% del
 capitale Tarros S.p.a - Compagnia di Navigazione, di proprieta' della
 Serafino S.r.l. verra' anullato mentre il restante 14,81% verra'
 concambiato in ragione del rapporto di cambio come sopra determinato.
      4. Data dalla quale le operazioni dell'incorporata sono imputate
 al bilancio dell'incorporante; gli effetti economici e contabili
 della fusione avranno efficacia dal 30 giugno 1994, subordinatamente
 all'iscrizione dell'atto di fusione presso il Tribunale di Cagliari
 entro il 31 dicem-
    bre 1994.
      5. Trattamento riservato a particolari categorie di soci: nelle
 societa' partecipanti alla fusione non esistono particolari categorie
 di soci ed inoltre non e' previsto alcun vantaggio particolare a
 favore di soci.
      6. Vantaggi per gli amministratori. Nessun particolare vantaggio
 viene previsto per gli amministratori delle societa' partecipanti
 alla fusione a seguito dell'operazione stessa.
      La predetta delibera e' stata iscritta in data 27 settembre 1994
 al 17677 registro ordine e n. 25918 registro societa' nel registro
 delle societa' del Tribunale di Cagliari.
    p. Tarros S.p.a. - Compagnia di Navigazione
    L'amministratore unico: Giorgio Musso
S-22045 (A pagamento).