Estratto dell'atto di fusione(ai sensi dell'art. 2504 del Codice   
                               civile)                                
                                                                      
    1. Societa' partecipanti alla fusione:
       A) 'Magazzini Cicalo' S.r.l.' con unico socio, iscritta al
 registro delle imprese presso la C.C.I.A.A. di Cagliari al n. 24815,
 con sede legale in Cagliari, via Piemonte n. 16, con capitale sociale
 di L. 1.948.640.000, interamente versato, codice fiscale n.
 00854580917, partita I.V.A. n. 02511640928, incorporante;
       B) 'Panda S.r.l.', iscritta al registro delle imprese presso la
 C.C.I.A.A. di Nuoro al n. 2937, con sede legale in Nuoro, localita'
 Biscollai n. 6/B, presso il Centro Commerciale Europa, capitale
 sociale L. 656.080.000, interamente versato, codice fiscale n.
 00875810913, incorporanda;
       C) 'Iperpanda S.r.l.', iscritta al registro delle imprese
 presso la C.C.I.A.A. di Nuoro al n. 4021, con sede legale in Nuoro,
 localita' Biscollai , capitale sociale L. 20.000.000, interamente
 versato, codice fiscale n. 00974510919, incorporanda;
       D) 'Superpanda S.r.l.' con unico socio, iscritta al registro
 delle imprese presso la C.C.I.A.A. di Nuoro al n. 4156/1996, con sede
 legale in Nuoro, localita' Biscollai, presso il Centro Commerciale
 Europa, capitale sociale L. 20.000.000, codice fiscale n.
 00875810913, incorporanda.
 
      2. Rapporto di cambio delle azioni o quote: il rapporto di
 cambio e' stato determinato in ragione di 25 vecchie quote da L.
 1.000 per 132 nuove azioni da L. 1.000 cadauna ed anche in ragione di
 5,28 volte il vecchio capitale sul nuovo; non sono previsti conguagli
 in denaro.
      3. Modalita' di assegnazione delle azioni o quote della società
 che risulta dalla fusione o di quella incorporante. I nuovi
 certificati azionari verranno messi a disposizione dei soci dal
 giorno successivo alla esecuzione dell'ultima delle iscrizioni
 previste dall'art. 2504 del Codice civile.
      4. Data dalla quale le operazioni dell'incorporata sono imputate
 al bilancio dell'incorporante; le operazioni delle societa'
 incorporate saranno imputate al bilancio della società incorporante
 dal 1. gennaio 1999; gli azionisti della Panda S.p.a. già Magazzini
 Cicalo' S.r.l. parteciperanno agli utili a partire dal 1. gennaio
 1999.
      5. Trattamento riservato a particolari categorie di soci: nelle
 societa' partecipanti alla fusione non esistono particolari categorie
 di soci ed inoltre non e' previsto alcun vantaggio particolare a
 favore di soci.
       6. Vantaggi per gli amministratori: nessun particolare
 vantaggio viene previsto per gli amministratori delle societa'
 partecipanti alla fusione a seguito dell'operazione stessa.
 
      Il predetto atto di fusione e' stato iscritto in data 31
 dicembre 1999 e precisamente:
     alla C.C.I.A.A. di Nuoro:
       per la societa' Panda S.r.l. protocollo n. 7421;
       per la societa' Iperpanda S.r.l. protocollo n. 7424;
       per la societa' Superpanda S.r.l. protocollo n. 7423;
     alla C.C.I.A.A. di Cagliari:
         per la societa' Panda S.p.a. già Magazzini Cicalo' S.r.l.
 protocollo n. 27643.
                             Panda S.p.a.                             
               L'amministratore unico: Agostino Cicalo'               
                                                                      
S-3026 (A pagamento).