Estratto dell'atto di fusione                     
                                                                      
      Il sottoscritto dott. Angelo Busani, notaio in Parma, inscritto
 nel ruolo del Distretto Notarile di Parma, certifica che come da atto
 ai suoi rogiti in data 11 novembre 1997, rep. n. 47002/11973, le
 societa' di cui sopra si sono fuse per incorporazione di Turisberg
 S.r.l., Alberghi Favignana S.p.a. e PIM S.p.a. nella Villaggi Vacanze
 S.p.a.
    Art. 2501-bis n. 1) Cod. civ.:
     societa' incorporante: Villaggi Vacanze S.p.a.;
       societa' incorporata: Turisberg S.r.l., Alberghi Favignana
 S.p.a., PIM S.p.a.
 
      Art. 2501-bis n. 3) Cod. civ.: non e' previsto nessun rapporto
 di cambio e nessun conguaglio in quanto la societa' incorporante
 detiene l'intero capitale sociale delle societa' incorporate.
      Art. 2501-bis nn. 3), 4) e 5) Cod. civ.: nulla in tal senso ex
 art. 2504-quinquies Cod. civ.
      Art. 2501-bis n. 6) Cod. civ.: le operazioni della societa'
 incorporata sono imputate al bilancio della societa' incorporante
 dalla data del 1. gennaio 1997.
      Art. 2501-bis nn. 7) e 8) Cod. civ.: non e' previsto alcun
 particolare trattamento ne' alcun particolare vantaggio.
      L'atto di fusione e' stato iscritto al Registro delle Imprese di
 Parma in data 9 dicembre 1997 (Villaggi Vacanze S.p.a.), al Registro
 delle Imprese di Trapani in data 25 novembre 1997 (Alberghi Favignana
 S.p.a. e PIM S.p.a.) e al Registro delle Imprese di Trento in data 27
 novembre 1997 (Turisberg S.r.l.).
 
                                                  Dott. Angelo Busani.
                                                                      
S-4064 (A pagamento).