Estratto del progetto di fusione per incorporazione(art. 2501-bis   
                          del Codice civile)                          
                                                                      
    1. Societa' partecipanti alla fusione: 
      CDS S.p.A., con sede in Trento, via Cavour n. 45, capitale 
 sociale di L. 1.500.000.000 interamente versato, iscritta al registro 
 delle imprese di Trento al n. 20631, codice fiscale n. 00431440585 e 
 partita I.V.A. n. 01617790223 (incorporante); 
      Cartiere della Valtellina S.p.A., con sede legale in Trento, via 
 Manci n. 54, capitale sociale di L. 3.000.000.000 interamente 
 versato, iscritta al registro delle imprese di Trento al n. 1554, 
 codice fiscale e partita I.V.A. n. 01586470229 (incorporata). 
      Si evidenzia che CDS S.p.a., contestualmente all'atto di 
 fusione, mutera' la propria denominazione in 'Cartiere della 
 Valtellina S.p.a.'. 
      3.-4. Non si dara' luogo ad alcun concambio ne' conguaglio in 
 danaro ne' aumento di capitale ne' assegnazione di azioni di nuova 
 emissione in quanto le quote rappresentanti l'intero capitale sociale 
 di Cartiere della Valtellina S.p.a. sono direttamente possedute 
 dall'incorporante CDS S.p.a. 
      5. Per le stesse ragioni non e' prevista una data dalla quale 
 partecipano agli utili le nuove azioni. 
      6. La fusione avviene sulla base delle rispettive situazioni 
 patrimoniali al 31 dicembre 1998; tutte le operazioni della societa' 
 incorporanda saranno imputate al bilancio della societa' incorporante 
 con decorrenza 1. gennaio 1999. 
      7.-8. Non esiste alcun trattamento particolare o vantaggioso 
 riservato a particolari categorie di soci o a possessori di titoli 
 diversi dalle azioni o a favore degli amministratori delle societa' 
 partecipanti alla fusione. 
      Il progetto e' stato iscritto al registro delle imprese di 
 Trento il 18 marzo 1999. 
 
     Trento, 24 marzo 1999 
 
                            p. CDS S.p.a.                             
             L'amministratore unico: Daniela Defrancesco              
                                                                      
                 p. Cartiere della Valtellina S.p.a.                  
                      Il presidente: Diego Mosna                      
                                                                      
S-7348 (A pagamento).