Estratto delle delibere di fusione (ai sensi dell'art. 2502-bis del  
                            Codice civile)                            
                                                                      
      L'assemblea in data 25 luglio 1997 della Istinform S.p.a.
 (verbale a rogito notaio Franco Liguori di Milano, repertorio n.
 94.911/7.748, iscritto nel registro delle imprese di Milano il 2
 ottobre 1997, ricevuta n. 224483) ha deliberato di approvare il
 progetto di fusione tra 'Istinform - S.p.a.' e Centro di Formazione e
 Sviluppo delle Risorse Umane degli Enti Creditizi 'Cefor S.p.a.' (in
 breve 'Cefor - S.p.a.', mediante costituzione di una nuova societa'
 denominata 'Euros S.p.a. - Cefor & Instinform Consulting' con sede in
 Roma, via Palestro n. 37, capitale L. 19.689.277.000, progetto
 pubblicato nella Gazzetta Ufficiale n. 130 del 6 giugno 1997.
      In dipendenza della fusione saranno trasferiti alla nuova
 societa' gli interi patrimoni delle societa' che verranno fuse, che
 hanno un valore netto contabile - come risulta dai rispettivi bilanci
 al 31 dicembre 1996 - di complessive L. 19.689.277.181 e,
 precisamente, quello di 'Cefor S.p.a.' pari a L. 10.100.202.454 e
 quello di 'Istinform S.p.a.' pari a L. 9.589.074.727.
      Conseguentemente il capitale sociale della nuova societa'
 risultante dalla fusione ammontera' a L. 19.689.277.000 e sara'
 diviso in n. 19.689.277 azioni ordinarie del valore nominale di L.
 1.000 ciascuna, mentre le residue L. 181 andranno a riserva.
      Le azioni della nuova societa' risultante dalla fusione saranno
 interamente assegnate ai soci delle societa' che verranno fuse,
 secondo il seguente rapporto di cambio:
       n. 922,596 azioni del valore nominale di L. 1.000 della nuova
 societa' risultante dalla fusione, ogni n. 1 azione 'Cefor S.p.a.';
       n. 1,0463317 azioni del valore nominale di L. 1.000 della nuova
 societa' risultante dalla fusione, ogni n. i azione 'Instiform
 S.p.a.'. Poiche' il rapporto di cambio suindicato potra' determinare
 l'assegnazione ai soci delle societa' che verranno fuse di un numero
 di azioni non intero - considerato che in tal caso l'entita' del
 valore della frazione di azione e' di modestissima rilevanza
 (inferiore a L. 1.000) - a ciascun socio verra' attribuito un numero
 intero di azioni, corrispondente al rapporto di cambio, approssimato
 all'unita' per eccesso o per difetto, a seconda che la frazione di
 azione spettante, rispettivamente, superi, ovvero sia pari o
 inferiore a meta' dell'unita', non venendo con cio' pregiudicata la
 sostanziale posizione dei soci medesimi; non sono previsti conguagli
 in denaro.
 
      L'assegnazione avverra' contro presentazione e annullamento dei
 certificati azionari delle societa' che verranno fuse, da effettuarsi
 entro 30 giorni dalla data di efficacia della fusione.
      Nel caso in cui, entro tale data, non venissero presentati i
 certificati azionari; gli stessi verranno ugualmente annullati e le
 relative azioni rappresentate verranno messe a disposizione per il
 concambio agli aventi diritto.
      Le operazioni di cambio potranno essere avviate a partire dal
 primo giorno successivo all'efficacia della fusione in oggetto.
      I certificati azionati della nuova societa' saranno messi a
 disposizione degli aventi diritto presso la sede sociale entro 60
 giorni dalla data di presentazione dei vecchi per la sostituzione.
      Le azioni della nuova societa' risultante dalla fusione avranno
 godi- mento dal 1. gennaio 1997 o, qualora l'ultima delle iscrizioni
 nel Registro imprese all'atto di fusione avvenisse dopo il 31
 dicembre 1997, le azioni avranno godimento dal 1. gennaio 1998.
      La fusione avra' effetto dal giorno in cui sara' eseguita
 l'ultima delle iscrizioni previste dall'art. 2504 Codice civile,
 mentre gli effetti con labili e fiscali della fusione stessa
 decorreranno dal 1. gennaio 1997 o, qualora l'ultima delle iscrizioni
 nel registro imprese dell'atto di fusione avvenisse dopo il 31
 dicembre 1997, gli effetti contabili e fiscali della fusione
 decorreranno dal 1. gennaio 1998.
      A partire dal 1. gennaio 1997, ovvero dal 1. gennaio 1998,
 qualora l'ultima delle iscrizioni nel registro imprese dell'atto di
 fusione avvenisse dopo il 31 dicembre 1997, le operazioni effettuate
 da 'Cefor S.p.a.' ed 'Instinform S.p.a.' saranno imputate al bilancio
 della nuova societa' risultante dalla fusione.
      Per ambedue le societa' partecipanti alla fusione non esistono
 particolari categorie di soci ne' titoli diversi dalle azioni.
      Non sono previsti vantaggi particolari a favore degli
 amministratori delle societa' partecipanti alla fusione.
                                               Franco Liquori, notaio.
S-22326 (A pagamento).