Estratto del progetto di scissione parziale I Viaggi del Ventaglio
 S.p.a., a favore di costituenda societa'.
 
      Il progetto prevede la scissione parziale della societa' I
 Viaggi del Ventaglio S.p.a. mediante costituzione di nuova societa'
 da denominarsi I Viaggi del Ventaglio Tour Operator S.p.a. a cui
 verra' trasferito il ramo di azienda di proprieta' della societa'
 scissa relativo all'attivita' di tour operator.
      In sede di attuazione della scissione la societa' scissa
 ridurra' il capitale di L. 416.500.000 e la riserva sovrapprezzo
 azioni di L. 83.500.000 e la societa' beneficiaria verra' costituita
 con un capitale diL. 416.500.000 e con una riserva sovrapprezzo
 azioni di L. 83.500.000.
    1. Societa' partecipanti alla scissione:
       societa' scissa: I Viaggi del Ventaglio S.p.a., con sede in
 Milano, via dei Gracchi n. 35, capitale di L. 4.165.000.000, iscritta
 al Registro delle Imprese di Milano al n. 169880 - Tribunale di
 Milano;
       societa' beneficiaria: I Viaggi del Ventaglio Tour Operator
 S.p.a., societa' costituenda per effetto della scissione, con sede in
 Milano, via dei Gracchi n. 35, capitale di L. 416.500.000.
 
      2. Rapporto di cambio: non viene determinato alcun rapporto di
 cambio in quanto la societa' beneficiaria e' di nuova costituzione.
      3. Modalita' di assegnazione delle azioni della societa'
 bene-ficiaria: ai soci della societa' scissa I Viaggi del Ventaglio
 S.p.a. verranno assegnate azioni della societa' beneficiaria I Viaggi
 del Ventaglio Tour Operator S.p.a. in proporzione alla loro
 partecipazione nella societa' scissa, secondo il rapporto di n. 1
 azione ordinaria della societa' I Viaggi del Ventaglio Tour Operator
 S.p.a. da L. 10.000 di valore nominale per ogni 10 azioni ordinarie
 della societa' I Viaggi del Ventaglio S.p.a. da L. 10.000 di valore
 nominale.
      4. Data di decorrenza nella partecipazione agli utili: la data a
 decorrere dalla quale le azioni della societa' beneficiaria derivanti
 dall'operazione di scissione parteciperanno agli utili conseguiti
 dalla societa' beneficiaria stessa sara' quella da cui decorrono gli
 effetti della scissione a norma dell'art. 2504-decies Codice civile,
 cioe' l'ultima delle iscrizioni dell'atto di scissione presso
 l'ufficio del Registro delle Imprese di Milano (o eventuale diversa
 data prevista).
      5. Decorrenza ai fini contabili e fiscali: le operazioni
 afferenti il ramo di azienda oggetto di scissione sono da imputarsi
 al bilancio della societa' beneficiaria a decorrere dalla data di
 efficacia della scissione ai sensi dell'art. 2504-decies Codice
 civile come indicato al punto precedente (o eventuale diversa data
 prevista).
      6. Trattamenti particolari: non esistono particolari categorie
 di soci e non sono in essere prestiti obbligazionari.
      7. Trattamenti a favore degli amministratori: nessun vantaggio
 e' previsto a favore degli amministratori delle societa' partecipanti
 alla scissione.
      Il progetto di scissione e' stato depositato per l'iscrizione
 presso il Registro delle Imprese di Milano in data 25 giugno 1998.
 
           Il presidente del Consiglio di amministrazione:            
                         (firma illeggibile)                          
                                                                      
S-16825 (A pagamento).