Estratto delle delibere di fusione per incorporazione delle
 assemblee straordinarie delle Societa' Blufin S.p.a. e Alpitour
 Italia S.p.a. adottate con verbali del 21 maggio 1998 a rogito notaio
 Ivo Crosso di Cuneo, rep. n. 67131 e 67132 registrati Ufficio
 registro Atti Pubblici in Cuneo, in data 23 maggio 1998, ai numeri
 993 e 994.
 
    1. Societa' partecipanti all'operazione di fusione:
       incorporante: 'Blufin S.p.a.', sede in via Roccavione n. 15,
 San Rocco Castagnaretta-Cuneo, capitale sociale di Lire
 7.247.535.000, registro delle imprese di Cuneo n. 9251, codice
 fiscale n. 02933920015;
       Incorporanda: 'Alpitour Italia S.p.a.', sede in via Roccavione
 n. 15, San Rocco Castagnaretta-Cuneo, capitale sociale di Lire
 23.150.000.000, registro delle imprese di Cuneo n. 3815, codice
 fiscale n. 00657480040.
 
      2. Rapporto di cambio delle azioni: l'operazione di fusione per
 incorporazione nella Blufin S.p.a. della Alpitour Italia S.p.a.
 comportera' l'assegnazione ai possessori di azioni Alpitour Italia
 S.p.a. di n. 1 azione ordinaria dell'incorporante Blufin S.p.a.
 ('Alpitour S.p.a.' a seguito del perfezionamento della fusione) da
 nominali lire 1.000 cadauna, ogni n. 3,284529 azioni Alpitour Italia
 S.p.a. possedute, senza conguaglio alcuno in denaro.
      3. Modalita' d'assegnazione delle azioni dell'incorporante: le
 operazioni di cambio delle azioni potranno avere luogo con decorrenza
 dal primo novembre 1998. L'operazione di cambio potra' essere
 eseguita presso la sede sociale della societa' incorporante contro
 consegna dei certificati azionari da nominali lire 1.000 cadauno
 dell'Alpitour Italia S.p.a. muniti delle relative cedole.
      4. Decorrenza della partecipazione agli utili delle azioni
 Alpitour S.p.a. (Blufin S.p.a. ante fusione) assegnate in cambio: le
 azioni ordinarie della societa' risultante dalla fusione, denominata
 'Alpitour S.p.a.' che saranno emesse in cambio delle azioni
 dell'incorporata Alpitour Italia S.p.a. annullate, avranno godimento
 per gli utili la cui distribuzione sia stata deliberata a fare data
 dal 1. novembre 1998.
      5. Decorrenza degli effetti della fusione: la fusione avra'
 effetto nei confronti dei soggetti terzi a far data dal 1. novembre
 1998.
      Le operazioni effettuate dall'incorporata Alpitour Italia S.p.a.
 saranno imputate al bilancio dell'incorporante Blufin S.p.a. con
 decorrenza 1. novembre 1998; dalla stessa data decorreranno gli
 effetti fiscali.
      6. Trattamento riservato a particolari azionisti o possessori di
 titoli diversi dalle azioni: ai titolari di azioni privilegiate
 Alpitour Italia S.p.a. (il cui privilegio ha scadenza al 31 ottobre
 1998) viene riconosciuto il diritto di partecipare all'assegnazione
 di azioni ordinarie Alpiteur S.p.a. (Blufin S.p.a. ante fusione)
 rinvenienti dalla fusione in base al medesimo rapporto di cambio
 descritto al punto 2 che precede.
      Ai titolari di obbligazioni convertibili, che non si siano
 avvalsi della facolta' di conversione, saranno riconosciuti diritti
 equivalenti a quelli previsti dal Regolamento del Prestito
 Obbligazionario. In conseguenza di quanto sopra esposto, il Prestito
 Obbligazionario, in caso di mancato esercizio del diritto di
 conversione alla scadenza, sara' assunto dall'incorporante.
      7. Trattamento riservato agli amministratori delle societa'
 partecipanti all'operazione di fusione: nessun particolare vantaggio
 e previsto in favore degli amministratori delle Societa' partecipanti
 alla fusione.
      La delibera di fusione e' stata iscritta presso il registro
 delle imprese di Cuneo in data 12 giugno 1998 sia per quanto riguarda
 l'incorporante, sia per quanto riguarda l'incorporanda.
 
  Il legali rappresentanti delle societa' partecipanti alla fusione:  
                 p. Blufin S.p.a.: Guglielmo Isoardi                  
             p. Alpitour Italia S.p.a.: Guglielmo Isoardi             
                                                                      
S-17115 (A pagamento).