Estratto del progetto di fusione                   
                                                                      
    1. Societa' partecipanti alla fusione:
       societa' incorporante: 'Il Borro S.r.l.', societa' a
 responsabilita' limitata con sede legale in Loro Ciuffenna (Arezzo),
 fraz. Il Borro 1;
       societa' incorporanda: 'Cantoni & Belli S.p.a.', societa' per
 azioni con sede legale in Firenze, via Tornabuoni n. 2.
 
      2. La societa' incorporante 'Il Borro S.r.l.', a seguito della
 fusione aumentera' il capitale sociale, per effetto del rapporto di
 cambio, da L. 7.500.000.000 a L. 11.250.000.000 il valore nominale di
 ciascuna quota non subira' variazioni il capitale sociale sara'
 quindi composto da n. 11.250.000 quote da L. 1.000 ciascuna.
      3. Il rapporto di cambio e' stabilito in 125 nuove quote da
 nominali L. 1.000 della societa' incorporante contro una vecchia
 azione da nominali L. 10.000 della societa' incorporanda. Non sono
 previsti conguagli in denaro.
      4. Gli azionisti della societa' incorporanda, subito dopo che la
 fusione esplichera' i suoi effetti, potranno presentarsi presso la
 sede della societa' incorporante per la richiesta di iscrizione nel
 libro soci, previa presentazione dei vecchi certificati azionari.
      5. Le quote parteciperanno agli utili dalla data in cui avra'
 effetto la fusione.
      6. La data a decorrere dalla quale le operazioni delle societa'
 partecipanti alla fusione saranno imputate al bilancio della societa'
 incorporante viene stabilita dall'inizio dell'esercizio in corso
 delle due societa' partecipanti alla fusione, ossia a partire dal 1.
 gennaio 1998. Cio', anche ai fini fiscali, ai sensi del settimo comma
 dell'art. 123, D.P.R. 917/86 avendo le due societa' esercizi
 coincidenti.
    7. Non sono previsti trattamenti diversificati per i soci.
  8. Non sono previsti ne' proposti vantaggi particolari a favore
 degli amministratori delle societa' partecipanti alla fusione.
      I progetti di fusione sono stati depositati presso il registro
 delle imprese di Arezzo per la incorporante in data 30 luglio 1998 n.
 12274/1 ed iscritto in data 4 agosto 1998 e presso il registro delle
 imprese di Firenze per la incorporanda in data 29 luglio 1998 n.
 41419/1 ed iscritto in data 31 luglio 1998.
                           Il Borro S.r.l.                            
             L'amministratore unico: Ferruccio Ferragamo              
                                                                      
                        Cantoni & Belli S.p.a.                        
              L'amministratore unico: Amanda Collingwood              
                                                                      
S-19900 (A pagamento).