Progetto di fusione per incorporazione della societa' 'Ledysan
 S.p.a.' nella 'Sipa S.p.a.' (redatto ai sensi dell'art. 2501-bis del
 Codice civile)
 
      1. Tipo, denominazione e sede delle societa' partecipanti alla
 fusione: all'operazione di fusione partecipano:
       in qualita' di incorporante, la societa' 'Sipa S.p.a.', con
 sede legale in Torino, via Rodi n. 4, capitale sociale L.
 7.500.000.000 interamente versato, iscritta al n. 49/89 del registro
 delle imprese presso la C.C.I.A.A. di Torino, codice fiscale e
 partita I.V.A. n. 05613540011;
       in qualita' di incorporanda, la societa' 'Ledysan S.p.a.', con
 sede legale in Valvasone (PN), via Tabina n. 18, capitale sociale L.
 7.500.000.000 interamente versato, iscritta al n. 2924 del registro
 delle imprese presso la C.C.I.A.A. di Pordenone, codice fiscale e
 partita I.V.A. n. 00184900934.
 
      2. Forma della fusione: l'operazione di fusione avverra'
 mediante incorporazione della societa' 'Ledysan S.p.a.' nella
 societa' 'Sipa S.p.a.', la quale ultima nella stessa delibera di
 fusione, provvedera' a modificare la propria denominazione in
 'Ledysan S.p.a.' e a spostare la sede legale.
      La fusione avverra' senza concambio in quanto la societa'
 incorporante detiene l'intero pacchetto azionario costituente il
 capitale sociale interamente versato della societa' incorporanda,
 ammontante a L. 7.500.000.000.
      3. Rapporto di cambio, modalita' di assegnazione e data di
 partecipazione agli utili delle azioni: in quanto trattasi di
 un'operazione di fusione per incorporazione di una societa' di cui si
 possiedono tutte le azioni, si applica il disposto di cui all'art.
 2504-quinquies del Codice civile, non esistendo rapporto di cambio.
      4. Data di decorrenza per l'imputazione nel bilancio della
 incorporante delle operazioni dell'incorporanda: le operazioni della
 societa' incorporanda verranno imputate al bilancio della societa'
 incorporante a partire dal 1. gennaio 1999, ove sia possibile
 stipulare l'atto di fusione entro la data del 31 dicembre 1999.
 Qualora, invece, l'atto di fusione intervenga successivamente a tale
 data gli effetti dell'operazione decorreranno dal 1. gennaio
 dell'esercizio in corso al momento dell'ultima delle iscrizioni
 dell'atto di fusione. Tali date sono congiuntamente determinate sia
 ai fini contabili che ai fini fiscali. Potra' essere determinata una
 diversa data ai fini degli effetti reali dell'operazione.
      5. Eventuale trattamento riservato a particolari categorie di
 soci: poiche' non esistono nella societa' incorporante ne' in quella
 incorporanda particolari categorie di azioni o soci, nessun
 trattamento particolare o privilegiato viene riservato ai sensi
 dell'art. 2501-bis n. 7 del Codice civile.
      6. Vantaggi particolari a favore degli amministratori: nessun
 particolare vantaggio viene proposto agli amministratori delle
 societa' partecipanti alla fusione.
      7. Iscrizione al registro delle imprese: il progetto di fusione
 e' stato iscritto presso il registro delle imprese di Torino in data
 7 luglio 1999 per la societa' incorporante 'Sipa S.p.a.', e presso il
 registro delle imprese di Pordenone in data 9 luglio 1999 per la
 societa' incorporanda 'Ledysan S.p.a.'.
                            p. Sipa S.p.a.                            
                  L'amministratore unico: Laura Bari                  
                                                                      
                          p. Ledysan S.p.a.                           
              L'amministratore unico: Vittorio Carminati              
                                                                      
T-1662 (A pagamento).